黑色金属周报-铁矿：高基差限制下跌动能 震荡运行

高基差限制下跌动能震荡运行 2025年10月27日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999;TEL：010-82292661 高基差限制下跌动能震荡运行 上周铁矿主流现货价格盘整运行。具体来看，卡粉（-25），PB粉（+1），BRBF（+2），金布巴（-1），超特粉（+2），mac（+1）。块矿方面，PB块（-3），纽曼块（-3），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+3）。普氏62%指数方面，截至10月24日，普氏指数收于105.15美元，环比下降0.15美元，目前按汇率7.12折算人民币大致在871元左右。仓单方面，截止10月24日，最优交割品为NM粉，目前最新报价在775元/吨左右，折算仓单（厂库）为800元/吨左右，除NM粉之外，次优交割品为pb粉。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量15109.49万吨，环比累库148万吨，较年初去库501万吨,比去年同期库存低937万吨。下期从卸货端考虑，到港下降；从需求端考虑，铁水高位波动，日均疏港量增加，下周预计整体卸货入库量或将高于出库量。综合预测，下期47港港口库存或累库。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量3388.4万吨，环比增54.8万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2844.5万吨，环比增加104.5万吨。澳洲发运量1919.5万吨，环比增加3.8万吨，其中澳洲发往中国的量1625.3万吨，环比减少34.9万吨。巴西发运量925.1万吨，环比增加100.7万吨。 到港：2025年10月20日-10月26日中国47港到港总量2084.3万吨，环比减少592.0万吨；中国45港到港总量2029.1万吨，环比减少490.3万吨；北方六港到港总量1095.9万吨，环比减少107.3万吨。 高基差限制下跌动能震荡运行 需求端：本期新增4座高炉检修，6座高炉复产，高炉复产发生在东北、河北、山西地区，主要为前期停产的高炉检修完毕后，常规复产;检修的高炉集中在河北、东北地区，河北地区因环保的问题导致烧结矿供给不足，部分钢厂通过停炉或降负荷的形式进行不同幅度的减产同时其他区域钢厂因亏损原因降低负荷，导致本周高炉开工率虽然上升，但铁水产量却逆势降低:除此之外，由于成材价格持续下跌，钢厂亏损范围进一步扩大，其盈利率降至今年最低水平。河北唐山、廊坊、邯郸、保定自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应。唐山地区部分钢厂表示有收到通知烧结机限产时间延长至10月底，高炉按照产能焖炉30%。据唐宋网调查了解，截止目前共涉及检修高炉21座，按个数开工率为74.07%较上期减少19.76%，影响铁水日产量约为7.14万吨，较上周增加约5.06万吨。 截至10月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3143元，点对点利润27元左右，热卷长流程现金含税利润47元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3294元左右，谷电成本在3151.5左右，华东螺纹平电利润-174元左右，谷电利润-31元。 结论：从基本面看，本期铁矿发运环比继续回升，处季节性高位，到港环比大幅下降，各区域到港量均有不同程度下降，其中沿江和华东区域的减量明显；需求端，本期铁水产量继续小幅回落，27日至月底河北环保限产，预计本期铁水产量延续下降走势，由于限产时间较短，预计解除后将有所恢复。估值方面，近期现货、期货吨钢利润持续收缩，对原料波动节奏存在影响，高基差限制下跌幅度，短期或呈现震荡走势，主力合约关注95（756）-105（836）美金波动区间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第一部分 截至10月24日，铁矿1-5价差收于20.5（-0.5）。 截至10月23日，62.5%块矿溢价指数0.1285(-0.0155);65%球团溢价指数17.75(-). 钢厂烧结粉矿库存 247家钢厂进口矿库存&日耗 港口库存-分矿种 巴西铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 国产矿产量（推算） 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 全球（除中国）生铁产量 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！