黑色金属周报-铁矿：供需暂无明显矛盾 基差走弱

黑色金属周报-铁矿 供需暂无明显矛盾基差走弱 2025年8月11日 研究所白净 从业资格号：F03097282； 投资咨询从业证书号：Z0018999 目录 第一部分 基本面及结论 第二部分 数据梳理 上周铁矿现货价格小幅波动。具体来看，卡粉（-5），PB粉（-3），BRBF（+13），金布巴（-3），超特粉（+1），mac（-2）。块矿方面，PB块（-），纽曼块（-6），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+5）。普氏62%指数方面，截止8月8日，普氏指数收于101.5美元，周环比回升2.2美元，目前按汇率7.18折算人民币大致在848.5元左右。仓单方面，截止8月8日，最优交割品为NM粉，目前最新报价在767元/吨左右，折算仓单（厂库）为792元/吨左右，09铁矿平水现货，除NM粉之外，次优交割品为pb粉。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量14267.27万吨，环比累库45万吨，较年初去库1343万吨,比去年同期库存低1413万吨。下期从卸货端考虑，到港小幅波动；从需求端考虑，铁水小幅增加，日均疏港量增加，下周预计整体卸货入库量或将低于出库量。综合预测，下期47港港口库存或将小幅波动。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量3046.7万吨，环比减少15.1万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2427.7万吨，环比减少36.2万吨。澳洲发运量1580.3万吨，环比减少140.9万吨，其中澳洲发往中国的量1365.6万吨，环比减少122.8万吨。巴西发运量847.4万吨，环比增加104.7万吨。 到港：2025年08月04日-08月10日中国47港到港总量2571.6万吨，环比减少50.8万吨；中国45港到港总量2381.9万吨，环比减少 125.9万吨；北方六港到港总量1203.0万吨，环比减少50.1万吨。 需求端：本期247样本钢厂日均铁水产量出现减量，日均产量为240.32万吨/天，环比上期减0.39万吨/天。本期新增4座高炉复产，3座高炉检修，高炉复产主要发生在河北、辽宁、浙江地区，除浙江地区某钢厂因产能置换原因新高炉投产之外，其余钢厂主要为常规性检修结束正常复产;检修的高炉主要发生在辽宁、河北地区，主要因高炉运行时间较长，常规性检修为主，预计月底或将复产;同时，本期检修的高炉主要以2000立方米以上的大高炉为主，因此虽然复产高炉座数较多，但铁水产量依旧延续下滑趋势。根据高炉停复产计划，下期铁水或小幅回升。 截至8月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3114元，点对点利润196元左右，热卷长流程现金含税利润236元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3369元左右，谷电成本在3241左右，华东螺纹平电利润-129元左右，谷电利润-1元。 结论：从基本面看，铁矿供需暂无明显矛盾，本期发运及到港环比均有下降，发运受澳洲个别矿山持续检修影响，延续下降走势，到港方面，澳巴到港均有下降，非主流增加，供应总体保持偏低水平。需求方面，上期铁水产量240.32万吨，环比下降0.39万吨，本期预计有小幅回升，整体维持在高位波动，中下旬北方限产对需求影响预期致9-1价差持续走弱，主力换月后，01基差显著修复，短期或延续震荡偏强运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 目录 第一部分 基本面及结论 第二部分 数据梳理 日照港PB粉价格 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1234567891011121 2020 2021 2022 2023 2024 2025 铁矿普氏62%指数 240 190 140 90 40 1234567891011121 20212022202320242025 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格 折厂库仓单 品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） PB粉 61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.50 7.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.0 15 770 801 纽曼粉 62.50 4.25 2.35 0.092 0.010 7.50 22.5 1.3 3.0 0.0 0.0 26.8 0 767 792 麦克粉 60.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.30 -3.0 -2.5 5.0 0.0 0.0 -0.5 0 760 809 金布巴粉 60.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.50 -7.5 0.5 -15.0 -20.0 0.0 -42.0 0 742 831 罗伊山粉 60.70 4.90 2.30 0.057 0.035 8.50 -4.5 -4.0 4.0 0.0 -0.5 -5.0 0 740 803 BRBF 62.50 4.50 1.80 0.070 0.000 8.00 22.5 0.0 14.0 0.0 0.0 36.5 15 809 817 超特粉 56.50 6.40 3.10 0.050 0.035 9.50 -120.0 -19.0 -18.0 0.0 -0.5 -157.5 0 647 862 混合粉 58.20 5.70 2.50 0.065 0.035 7.50 -69.0 -12.0 0.0 0.0 -0.5 -81.5 0 697 825 卡粉 65.10 1.70 1.50 0.080 0.000 8.50 77.5 14.0 20.0 0.0 0.0 111.5 15 873 817 卡拉拉精粉 65.47 7.47 0.16 0.030 0.040 9.00 86.8 -34.6 30.0 0.0 -1.0 81.2 0 1120 1139 杨迪粉 57.10 6.40 1.65 0.045 0.010 9.50 -102.0 -19.0 17.0 0.0 0.0 -104.0 0 852 1035 IOC6 61.20 7.20 1.70 0.060 0.000 8.10 3.0 -30.5 16.0 0.0 0.0 -11.5 0 760 828 乌克兰精粉 65.90 8.00 0.20 0.100 0.000 8.70 97.5 -42.5 30.0 0.0 0.0 85.0 0 865 852 最优交割品 纽曼粉 792 次优交割品 PB粉 801 铁矿01-05跨期套利 140120100806040200-20-40-60 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16i2101-i2105i2201-i2205i2301-i2305 i2401-i2405i2501-i2505i2601-i2605 铁矿05-09跨期套利 210160110 6010 -40 9/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16i2005-i2009i2105-i2109i2205-i2209 i2305-i2309i2405-i2409i2505-i2509 铁矿09-01跨期套利 260210160110 6010 -40 1/162/163/164/165/166/167/168/169/16 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501i2509-i2601 截至8月8日，铁矿9-1价差收于16.5（-9.5）。 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 溢价指数：62.5%块矿 01010304050506070809101112 溢价指数：65%球团 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01010304050506070809101112 202020212022202320242025202020212022202320242025 截至8月7日，62.5%块矿溢价指数0.185(+0.0025);65%球团溢价指数16(+0.6). 13.00 11.00 PB溢价 5.00 0.00 jmb折扣 5.00 mac折扣 15.00 纽曼溢价 03 101 9.00 7.00 5.00 3.00 1.00 -1.000 -3.00 -5.00 01010304050506070809101112 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 0.00 10 07 06 05 05 04 103 0 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 01010304050506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 2025 202020212022202320242025 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 01 PB粉-库存（15港） 700 600 500 400 300 200 100 金布巴-库存（15港） 010203040506070809101112 600 500 400 300 200 100 0 01 麦克粉-库存（15港） 400 350 300 250 200 150 100 01 纽曼粉-库存（15港） 20212022202320242025 进口矿烧结粉矿库存：64家样本钢厂（周） 国产矿烧结粉矿库存：64家样本钢厂（周） 2200160 2000 140 1800 120 1600 100 1400 80 1200 1000 60 800 40 01 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 进口矿库存调查：平均天数（周） 45 40 35 30 25 20 15 10 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 2025-08-08 2025-08-01 涨跌 环比减幅 进口烧结粉矿库存 1275 1314 -38.8 -2.96% 2025-08-08 2025-08-01 涨跌 环比减幅 国产烧结粉矿库存 90 88 2.1 2.35% 进口矿库存调查 20 21 -1.0 -4.76% 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业 310 300 290 280 270 260 250 240 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 010203040506070809101112010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业 50 45 40 35 30 25 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 钢厂 2025-08-08 2025-08-01 涨跌 环比减幅 钢厂进口矿库存 9013.3 9012.1 1.25 0.01% 钢厂进口矿日耗 298.1 299.5 -1.32 -0.44% 进口矿库销比 30.2 30.1 0.14 0.47% 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 铁矿全口径库存+压港 123456789101112 20212022202320242025 港口-澳洲矿库存（45港） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 01 港口总库存（45港） 港口