铜期货周报：铜矿收紧限制下跌空间，震荡运行
铜 矿收 紧 限 制 下 跌 空 间，震 荡 运 行 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2024年1月21日 产业信息&周度数据 据SMM了解，印尼批准自由港印尼（Freeport Indonesia）公司未来三年总计2.198亿吨铜矿石的采矿配额。印尼去年将采矿生产计划从年度计划改为有效期为3年的计划，以提高配额审批效率，不过矿山获准每年修改一次生产计划。矿业部高级官员表示，自由港将在2024年开采6316万吨、2025年开采7752万吨、2026年开采7912万吨。 【河南地区黄色预警或影响该地区铜杆厂订单及开工率】据SMM调研，河南发布空气污染黄色预警后，多处工地停工，致使相关线缆厂订单减少，开工率下降。该情况传导至铜杆厂或导致本周产销情况受拖累。 据Mysteel，本周（1.11~1.18）国内市场电解铜现货库存7.58万吨，较11日增1.19万吨，较15日增0.05万吨；本周上海市场电解铜现货库存小幅上升，周内上海市场仍有进口铜到货，然下游畏跌情绪存在，消费有所走弱部分仓库出库减少，库存因此小幅增加。广东市场电解铜现货库存小幅下降，主因市场到货减少且仓库出库增加。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计0.91万吨，较11日增0.04万吨，较15日降0.01万吨；周内到船货源仍有所抵港，但基本以清关进口为主，仓库入库有限，库存变化不大。 价差：冶炼和进口到货，需求渐入淡季，下游低价备库，现货升水走弱；LME大贴水结构；进口窗口打开 1月19日，SMM1#电解铜现货升水50元/吨，周环比+20元/吨；广东1#电解铜现货升水285元/吨，周环比+60元/吨。1月19日，LME铜0-3升贴水-79.24美元/吨，周环比+18.56美元/吨；3-15升贴水-94.00美元/吨，周环比+48.00美元/吨。1月19日，沪伦比值8.27，进口盈利244元/吨。 库存：LME铜库存水平偏高，亚洲和欧洲仓库累库，注销仓单占比下滑；COMEX铜库存低位 库存：国内淡季累库速度偏缓，保税区库存极低，临近交割仓单低位回升 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 持仓：COMEX非商业持仓转净空，LME投资基金多头持仓下滑 铜矿：矿端扰动持续，零单TC加速恶化，或导致部分冶炼厂降负荷、检修 1月19日，SMM进口铜精矿指数报41.45美元/吨，周环比减少6.18美元/吨。 1月19日，国内主流港口铜精矿库存92.5万吨，周环比增加8.7万吨。 据SMM，厄瓜多尔总统Novoa签署行政法令，宣布全国进入“内部武装冲突”状态，将22家有组织犯罪集团确定为恐怖组织和非国家交战方，并命令武装部队在国际人道主义法框架内开展行动。当地时间8日，厄瓜多尔总统诺沃亚曾因近期国内监狱骚乱频发，宣布全国进入为期60天的紧急状态。据SMM调研，目前铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的Mirador铜矿的生产和转运并未受到影响。（2024年Mirador预计铜精矿产量12万金属吨） 粗铜：去年四季度以来，粗铜供应一直偏紧，加工费低位平稳运行 废铜：下游消费疲弱，铜价下跌令再生铜持货商捂货惜售，精废价差收窄至1440元/吨；不过，年底持货商有清库存回笼资金需求，铜价反弹则会刺激出货意愿 精铜：12月产量99.94万吨，环比增幅3.86%，同比增加14.87%；1月排产预计95.36万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 硫酸价格下调，零单外采铜矿冶炼利润亏损 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平；零单TC恶化至47.63美元/吨，亏损状态。 初级加工：年末需求渐入淡季，消费走弱；节前有补库需求，但热度不高 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 上周电解铜制杆开工率72.46%，周环比下降1.28个百分点；再生铜制杆开工率44.58%，周环比上升6.84个百分点；铜杆加工费回落 铜杆和铜管企业成品和原料库存环比小幅回升，整体偏低水平 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 终端需求：11月电网基本建设投资累计完成额4458亿元，同比增加5.9%；单月完成额727亿元 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 建筑：竣工面积增速放缓，地产销售表现一般 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 家电：企业节前备货，1月空调排产表现较佳 根据产业在线，2024年1月家用空调内销排产745万台，较去年同期内销实绩增长65.5%。主要有两个方面原因，一是2023年1月基数不高，2024年受2月春节放假影响，企业纷纷在1月开启备货节奏。二是各空调企业对于2024年的规模增长有不同程度的诉求。 2024年1月空调出口排产884万台，较去年同期出口实绩上涨48.1%。进入新的一年，出口市场将延续2023年下半年的热度，企业备货排产也更加积极，一方面考虑到2月份春节假期对于生产出货会有一定影响，多数订单会在1月提前锁定:另一方面受红海地区紧张局势影响，苏伊士运河被按下“暂停键”，亚欧航线告急，近两周航运价格已经上涨了四、五成，预计2024年年初价格可能会涨一倍以上，海运价格的波动和不确定性，也是企业提前锁定订单的原因，很大程度上推进了当下出口排产的高增长。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 电子交通：电子消费缓慢复苏，汽车产量整体较好 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 产业小结 【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数（TC）报41.45美元/吨，周环比下跌6.18美元/吨。粗铜偏紧和铜精矿零单TC加速恶化会抑制精铜放量。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为3.86%，同比增加14.87%；预计1月国内电解铜产量为95.36万吨。（利多） 【需求】需求渐入淡季，下游高价承接能力转弱，不过节前仍有备货需求。上周电解铜制杆开工率72.46%，周环比减少1.28个百分点；再生铜制杆开工率44.58%，周环比增加6.84个百分点。（利空） 【库存】内外库存分化，国内偏低，LME偏高，国内面临季节性累库。1月19日SMM全国主流地区铜库存7.54万吨，周环比增加0.34万吨；保税区库存1.01万吨，周环比增加0.10万吨；LME铜库存15.79万吨，周环比增加0.21万吨；COMEX库存2.01万短吨，周环比增加0.04万短吨。全球显性库存26.16万吨，周环比增加0.68万吨。（中性，关注国内淡季累库幅度） 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
