工业硅月报：淡季需求走弱，工业硅承压下行

淡季需求走弱，工业硅承压下行 核心观点及策略 核心观点及策略核心观点及策略核心观点及策略⚫宏观方面，今年正值我国“十五五”关键开局之际，央行将灵活高效地运用降准降息，继续实施扩张型的财政政策全力扩大内需，坚持科技创新和产业升级相融合，坚持绿色能源转型升级，进一步谋求高质量发展。12月我国制造业PMI重回扩张区间，高技术制造业利润增长加快，12月CPI同比+0.8%，内需层面已展现出企稳回升的迹象。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端，新疆地区开工率维持8成，但年初部分企业例行检修减产，川滇地区枯水期产量大幅回落，甘肃和内蒙产量总体平稳，供应端呈边际回落走势，社会库存高位运行。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫需求端来看，多晶硅反垄断监管打压市场情绪，要求企业和协会建立反垄断机制；硅片降价去库背景下量价持续走弱；电池厂商因银价抬升成本压力陡增欲提价但遭下游抵触；组件龙头大多以销定产，减产力度逐步加大试图减少库存积压，集中式项目年底前需求呈现边际降温，多数项目在仍在观望或延期状态中；传统行业中有机硅和铝合金均面临消费下行压力；预计2026年1月需求端将面临淡季承压下行，多晶硅反垄断监管政策或对消费端形成一定的信心拖累。整体预计2026年1月工业硅价格将维持区间偏弱震荡，价格重心或较12月有所下移。 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 目录 一、2025年12月业硅行情回顾................................................41、工业硅期价区间震荡..................................................................................................42、现货市场持稳小幅回落..............................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、12月制造业PMI重回扩张区间，高技术制造业利润增长加快.............................6三、基本面分析..............................................................71、北方产量高位回落，西南枯水期产量低迷..............................................................72、11月工业硅出口环比增长22%..................................................................................93、12月社会库存高位运行，仓单库存面临集中注销...............................................104、光伏反内卷进入攻坚期，有机硅和铝合金消费相对低迷....................................10四、行情展望...............................................................15 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................13图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................13图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................14图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................14图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................14图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................14图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................14图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................14 一、2025年12月业硅行情回顾 1、工业硅期价区间震荡 2025年12月，工业硅整体呈先抑后扬走势，主力2512合约整体运行区间在8120-9240元/吨之间，价格重心较上月有所回落。宏观面上，12月制造业PMI重回扩张区间，工业企业利润增速保持平稳，央行将灵活高效地运用降准降息，将继续实施扩张型的财政政策全力扩大内需，坚持科技创新和产业升级相融合，坚持绿色能源转型升级，进一步谋求高质量发展，我国经济总体企稳向好的势头并未改变。多晶硅反内卷平台正式落地，主要股东为通威、协鑫和大全等硅材料龙头企业。该平台拟采取“两条腿走路”的创新模式，实行“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式运行，旨在通过市场化、法治化的机制，通过“政府引导+行业协同+市场化并购”的路径，以产业链源头环节为抓手，对探索整治全行业“内卷式”恶性竞争等问题具有巨大的战略价值。供应来看，上月新疆地区开工率维持在8成上方，西南地区枯水期产量低迷，内蒙和甘肃产