工业硅月报：淡季消费羸弱，工业硅震荡筑底

淡季消费羸弱，工业硅震荡筑底 核心观点及策略 ⚫宏观方面，1月制造业PMI位于枯荣线下方偏低运行，企业采购和就业指数落后于生产，企业年前以消化库存和在手订单为主；央行降准降息的超预期兑现，楼市政策持续松绑，但整体经济基本面运行基础仍较为薄弱，拖累工业品需求反弹。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，北方环保限电封锁逐步解除，枯水期川滇地区产量低位运行，社会库存维持高位，整体供应格局企稳，节前厂家和持货商降价去库为主，现货成交氛围冷清，主流牌号价格重心将继续稳步下移。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，光伏产业链终端装机量明显减速，虽然中游多晶硅签单价格回暖，但组件排产大幅下滑叠加电池量价齐跌需求羸弱，而有机硅经历本轮减产降价后，靠订单回暖驱动价格上行的动能明显不足，铝合金行业年前普遍压产运行，整体需求端呈快速下行态势，淡季供需双弱的背景下，工业硅期价走势或以震荡筑底为主。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计2月份工业硅期价将转入低位震荡走势，工业硅主要波动区间在12800-13500元/吨之间。 ⚫风险点：川滇地区继续减产，北方复产不及预期，国内宏观经济超预期复苏。 目录 一、2024年1月工业硅行情回顾.............................................41、工业硅期价大幅下挫...............................................42、主流牌号现货价格快速回落.........................................4二、宏观经济分析...........................................................61、制造业PMI偏低运行，工业品需求动能减弱............................6三、基本面分析.............................................................71、北方产量回升缓慢，川滇地区产能低位运行............................72、出口增速小幅回升.................................................83、社会库存高位震荡，仓单库存持续上行...............................94、光伏产业链降速，传统行业需求持续回落.............................10四、行情展望..............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................6图表7中国PMI指数分项............................................................................................................6图表8新疆地区产量.....................................................................................................................7图表9云南地区产量.....................................................................................................................7图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................8图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................8图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存...........................................................................................................9图表17广期所工业硅仓单库存...................................................................................................9图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................11图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................11图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................12图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................12图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................12图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................12 一、2024年1月工业硅行情回顾 1、工业硅期价大幅下挫 2024年1月，工业硅整体呈单边下跌走势，最低跌至13000元/吨附近逼近去年6月的历史低点。宏观面，1月官方制造业PMI仍处于枯荣线下方的偏低水平，企业采购和就业指数明显落后于生产，显示短期企业以消化库存和在手订单为主；产业层面，北方环保限电封锁逐步解除，枯水期川滇地区产量低位运行，社会库存维持高位，整体供应格局企稳，节前厂家和持货商降价去库为主打压现货成交价；而光伏产业链终端装机量明显减速，虽然中游多晶硅签单价格回暖，但组件排产大幅下滑叠加电池量价齐跌需求羸弱，而下游有机硅和铝合金开工率季节性回落幅度大于往年同期，整体需求端呈快速下滑态势，淡季供需双弱的格局，令工业硅期价呈单边下行走势。截至1月底，广期所工业硅主力2403合约报收于13160元/吨，月环比大幅下挫7.5%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、主流牌号现货价格快速回落 根据百川盈孚统计数据显示，1月我国工业硅总体开炉数环比回升至314台，较上月回升2台，1月工业硅现货的平均生产成本达14931元/吨，月环比微升0.6%，主要由于西南地区电价持续上行抬升工业硅生产成本，新疆地区也将部分硅企的电价上调了0.1元/千瓦 时，叠加西北1月以来寒潮的不断侵袭，运输成本也在持续增加，而辅料方面的石油焦和硅煤价格比较坚挺，进一步推升了工业硅的生产成本，由于工业硅现货价格重心已明显下移，硅企生产利润持续收缩，部分地区已面临成本倒挂。北方大气污染环保限电影响范围未出