红枣月报：消费淡季延续，期价震荡筑底

长江期货红枣月报2024-4-1消费淡季延续，期价震荡筑底【长期研究|棉纺团队】 研 究 员：洪润霞 执业编号: F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号: F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联 系 人：钟 舟 执业编号: F3059360 顾振翔 执业编号: F3033495 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 01走势回顾：3月红枣偏弱运行02供应端分析：价格波动，库存低位03需求端分析：消费淡季，走货偏弱04逻辑与展望：震荡筑底目 录 01走势回顾：3月红枣偏弱运行 3月红枣偏弱运行01Ø3月红枣主要围绕消费端偏弱运行。3月初，期价出现小幅反弹，原因是受红枣现货价格回落影响，下游消费改善，市场出现补货需求提振市场信心，市场交易氛围阶段性回暖；后期由于红枣进入传统消费淡季，消费出现疲弱，叠加仓单大量注销流向现货市场，市场出现供应增加的局面，进一步造成期价承压。数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货 仓单和持仓分析01Ø截止3月27日，红枣期货仓单17016张，有效预报1304张，合计18320张，较上月减少1280张，去年同期增加5864张，仓单量明显高于去年同期； Ø3月红枣期货持仓量较上月下降12719张，主要原因枣价低位震荡促进仓单流向现货市场，叠加3月底厂库仓单面临集中注销，导致本月持仓量大幅下降。数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 02供应端分析：价格持稳，库存低位 红枣主产区价格02Ø本产季主产区通货平均成本在 10.60 元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80 元/公斤，阿拉尔地区稳定在 10.50-11.00 元/公斤，喀什地区参考 11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 36家样本库存对比02Ø据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在7327吨，较上周减少161吨，环比减少2.15%，同比减少49.00%。本周样本点库存继续下降，客商自有货余货少量，多维持渠道客户，停车区到货性价比高价格低廉成为市场主要交易主体，下游客商囤货行为减少，多根据价格波动调整采购计划，随采随销为主，内地库存对市场行情影响力减弱。数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货36家样本库存对比(单位:吨) 红枣进口处于低位02Ø2024年1月份我国红枣进口量279090千克，进口金额693204元，进口均价2483.80元/吨，1-1月份累计进口数量279090千克，累计同比-12.04%。Ø2024年2月份我国红枣进口量84000千克，进口金额209234元，进口均价2490.88元/吨，环比下降69.90%，同比增加0.38%，1-2月份累计进口数量363090千克，累计同比-9.45%。数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 03需求端分析：消费淡季，走货偏弱 河北、河南主销区情况03Ø河北崔尔庄市场：红枣交易市场最后一周到货在 100 余车，到货量持续，价格小幅下调 0.20-0.30 元/公斤，市场供应相对充足，下游拿货积极性不高，按需拿货，同等级低端价格货源成交尚可。参考市场特级 13.00-14.00 元/公斤，一级价格参考 11.80-12.80 元/公斤，二级参考 11.00-11.70 元/公斤，三级价格参考 10.80 元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。Ø河南新郑市场：市场红枣价格趋弱，下游按需拿货为主，接货成本影响价格与自有货存在一定价差。参考特级13.30-14.50元/公斤，一级参考12.00-13.00元/公斤，二级参考11.50-11.80元/公斤，实际成交以质论价。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货红枣主销区价格走势图(单位:元/公斤) 广东市场情况03Ø3月广东如意市场日到车辆约3.78车较上月减少1.12车，本周如意坊市场平均日到车辆在 4.13 车较上周 3.65 车，增加 0.48 车，市场到货增加，货源供应充足，市场冷库库容紧张，客商根据自身情况拿货，部分持货商存在让利出货情况，价格下调明显 0.30-0.50 元/公斤，其中部分低价特级 12.70 元/公 斤，部分一级 12.00 元/公斤，价格较河北市场持平甚至略低。参考市场特级 14.00-15.50 元/公斤，一级 12.80-13.50 元/公斤，二级 11.50-12.50 元/公斤，三级价格参考10.80-11.50 元/公斤，实际成交根据市场货源产地、品质的不同，价格不一。红枣主销区价格走势图(单位:元/公斤)数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货广东如意坊市场近1月到货量情况(单位:元/公斤) 河北市场红枣利润分析03Ø新疆主产区灰枣均价参考10.60元/公斤，河北销区市场一级灰枣主流价格参考12.00-12.80元/公斤，阿克苏到沧运费参考470元/吨，运费小幅下降，毛利润折合0.23元/公斤，较上周增加0.08元/公斤。Ø整体来看，本月底红枣利润有所回升，但仍处于低位水平。河北一级灰枣理论利润分析(单位:元/公斤)数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 红枣出口处于低位03Ø2024年1月份我国红枣出口量2687136千克，出口金额52063540元，出口均价19375.1042元/吨，出口量环比-18.85%，同比增加38.99%，1-1月份累计出口2687136千克，累计同比增加38.99%。Ø2024年2月份我国红枣出口量1268928千克，出口金额23858516元，出口均价18802.10元/吨，出口量环比-52.78%，同比-47.32%，1-2月份累计出口3956064千克，累计同比-8.89%。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 04逻辑与展望：震荡筑底 逻辑梳理04Ø短期逻辑：红枣市场供应充足，市场逐步进入传统消费淡季，整体市场消费力度偏弱，下游终端需求不佳，红市场到货增加下游承接力相对有限，销区市场价格承压下行，贸易商多存观望情绪，受制于终端消费依旧低迷的背景下产业利润进一步压缩，目前红枣市场低价及陈货货源基本出清，高成本货源形成支撑，下方空间有限。Ø中长期逻辑：随着气温逐步回升，市场对滋补品需求转弱，叠加时令水果逐步上市，挤占红枣市场，但5月端午节备货预期，关注消费情况，或期价或有望出现反弹，同时由于后期市场关注焦点将转向新季红枣生长状况，即将进入2024/2025红枣种植产季，后续需关注产区天气变化情况，同时需重点关注销区市场需求变动情况。 风险提示04Ø国内市场红枣消费情况；Ø产销区现货价格波动情况；Ø库存去化进度情况；Ø主产区天气情况； 声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 95579或4008888999长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137长江证券承销保荐有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座28层Tel / 021-61118978长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel / 4001166866长江证券创新投资（湖北）有限公司Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65799822长江证券国际金融集团有限公司Add / 香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333长信基金管理有限责任公司Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金 融中心9层Tel / 4007005566 THANKS长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137