大市分析
港股在经历四周上涨后出现回吐调整，恒指下跌近300点，成交量回落但仍高于年内平均水平。业绩期结束，市场关注宏观经济表现，美国通胀受控回落，强化美联储降息预期。内地8月制造业PMI处于收缩水平，非制造业PMI回升。房地产股跌幅居前，新世界发展股价创新低，百强房企销售总额同比下降38.5%。
公司研究
- 露露乐蒙（LULU，买入）：北美营收减速，国际市场强劲，中国业务增长37%。盈利能力增强，毛利率提升，营业利润增长13%。女装业务受新款缺乏影响，管理层将推出更多新款。下调2024财年销售额和利润率预期，维持买入评级。
- 拼多多（PDD，买入）：国内电商市场竞争激烈，短期牺牲利润换取增长。Q2收入增长86%，但线上营销服务收入降速。海外业务进展良好，Temu全球销售额接近200亿美元，预计全年GMV达500亿美元。下调2024-2026年收入和运营利润预期，维持买入评级。
- 理想汽车（LI/2015，买入）：Q2业绩符合预期，销量回暖，7月交付量创纪录。智能驾驶功能升级，用户接受程度提升。销售网络优化，中心店占比提升。预计未来三年维持盈利水平，维持买入评级。
- 中国民航信息网络（696，买入）：受益于民航业需求回暖，业绩恢复增长。上半年收入和净利润同比增长22.2%和13.9%。核心业务恢复增长，结算清算服务收入大幅增长。成本费用管控需加强，维持买入评级。
公司评论
- 泡泡玛特（9992.HK）：1H24业绩超预期，全球化布局迎来收获期。国内全渠道增长稳健，海外业务增速超200%，东南亚为首要增长引擎。品类创新挖掘头部IP潜力，发展主题乐园和自研手游，打造IP全产业链。盈利能力有望进一步优化，维持买入评级。
- 特斯拉（TSLA）：确定Robotaxi发布会举办地点，马斯克发布德州工厂算力集群机房视频。即将发布“真正智能召唤”自动驾驶功能，要求加拿大降低中国产电动汽车关税。计划明年推出焕新版Model Y，更新Powerwall产能。维持买入评级。
- 腾讯控股（700.HK）：腾讯全球数字生态大会将于9月5日召开，混元代码大模型通过可信AI代码大模型4+级评估。回应缩减日本工作室投资传闻，启动新一轮久久公益节。维持买入评级。
