乙二醇月报（2024年08月30日）
行业观点
- 供需结构好转预期支撑价格：进入9月，美联储降息预期带动市场情绪好转，原油价格预计维持高位盘整，动力煤需求价格偏弱，成本支撑偏强。乙二醇计划检修和故障临停增加，供应压力缓解；需求端传统旺季“金九银十”预期下，聚酯消费存在改善空间，支撑乙二醇消费。
- 乙二醇利润存在修复空间：目前乙二醇行业利润处于低位，但进入9月，原油价格高位盘整提供成本支撑，煤炭价格持续走弱，聚酯产品现金流存在修复空间，油制和煤制乙二醇现金流均处低位，存在小幅修复可能性。
- 传统旺季到来，需求存改善空间：纺织市场行情清淡，但“金九银十”预期下聚酯消费有望改善，聚酯产品库存天数较7月末有所减少，但刚性采购为主，投机性需求不佳，聚酯工厂负荷控制低位，库存压力有限。
行情回顾
- 8月乙二醇价格先抑后扬。下游聚酯处于年中淡季，开工低位，需求偏弱；宏观市场担忧经济衰退，避险情绪升温，乙二醇价格跟随走低。8月下旬多套装置检修，供应压力减弱，价格止跌反弹。
- 8月华东港口平均库存57.49万吨，月末62.09万吨，环比上升7.76吨；张家港主港日平均发货量6735吨。聚酯工厂减产，提货意愿未大幅提升，进口到货集中带动库存上升。
- 国内乙二醇开工率月均56.26%，油制开工率60.58%，煤制开工率49.54%。主要变动包括福建联合、卫星化学等装置重启，阳煤寿阳等装置检修，中科炼化短停后重启，盛虹炼化降负荷运行。
关键数据
- 库存：8月末华东港口乙二醇库存62.09万吨，环比上升7.76吨。
- 开工率：油制乙二醇60.58%，煤制乙二醇49.54%。
- 进口：7月进口54.53万吨，环比下降12.87%，同比下降1.16%；进口均价534.52美元/吨，环比上升2.33%，同比上升13.34%。
- 聚酯库存天数：POY、FDY、DTY及涤纶短纤分别为22天、20.7天、29.16天及19.3天，较7月末有所波动。
- 聚酯产品价格：切片6697元/吨，DTY9020元/吨，POY7470元/吨，较7月底分别下跌367元/吨、255元/吨和298元/吨。
研究结论
- 乙二醇供需结构存在改善预期，9月价格存在小幅反弹空间。
- 成本支撑偏强，利润存在修复空间，但下游需求改善空间有限。
- 建议关注宏观风险和原油大幅波动。
