半年报点评：2024Q2经营稳健，全球化产能稳步推进

经营表现

• 2024H1实现营业收入32.49亿元，同比增长22.9%；归母净利润4.50亿元，同比增长13.6%。
• 2024Q2单季度营业收入16.1亿元，同比增长16%，环比下降2%；归母净利润2.2亿元，同比增长-4%，环比下降-6%。
• 行业层面，2024Q2国内乘用车销量环比增长11%，欧盟乘用车注册量环比增长3%，美国汽车销量环比增长10%，公司收入表现弱于行业，主要受海运等收入确认节奏影响。

盈利能力

• 2024Q2单季度毛利率27.7%，同比下降0.9%，环比下降2.0%，主要受海外工厂、铝价上行及中大件产能爬坡影响。
• 2024Q2单季度费用率合计12.99%，同比下降7.05%，环比下降0.3%，其中销售费用率环比下降0.18%，管理费用率环比上升0.43%，研发费用率环比上升0.62%，财务费用率环比下降1.19%，主要受汇兑损益影响。

业务拓展

• 公司积极转型新能源中大件，2024H1新能源收入占比超30%。
• 产能梯度清晰，2023年可转债项目、墨西哥一期、马鞍山一期稳步爬坡，马来西亚厂房完成交付，2024年7月量产铝合金产线，2024Q4量产锌合金产线，墨西哥二期预计2025年投产。

盈利预测与估值

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.0亿元、14.0亿元、17.3亿元，对应PE分别为11倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。