煤炭周报：煤价企稳，板块延续业绩稳健+高回报

煤价企稳，板块延续业绩稳健+高回报。本周港口煤价小幅反弹后企稳。展望后市，1）供给端：据CCTD，8月上旬和中旬，全国及晋陕蒙新产量环比7月同期增速分别为+0.4%/+0.7%/-1.5%/-0.2%/+1.0%，全国产量基本持平。2）发运和库存：本周大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比下降1.7%至101.8万吨，唐呼线周均运量环比下降8.5%至21.70万吨。北方港口库存下降，截至8月30日，北方港口库存2198.1万吨，周环比下降0.8%，同比上升10.4%。 3）需求端：据CCTD，8月中旬火电发电量增速1.30%、水电增速14.08%。当前电厂日耗仍较高，8月29日当周二十五省电厂周均日耗达到629.0万吨，周环比上升1.1万吨(+0.2%)，其中沿海八省电厂周均日耗242.5万吨，周环比上升1.5万吨(+0.6%)；二十五省电厂库存可用天数周环比上升0.5天至19.1天，低于去年同期3.2天。非电方面，截至8月30日当周化工行业合计耗煤599.25万吨，同比+5.31%，周环比+0.48%；其中新型煤化工耗煤量同比增速7.20%，环比增速0.14%。我们认为，当前时点动力煤火电需求仍然坚挺，短期供需两弱下港口现货货源紧缺对煤价有支撑，9月非电需求边际好转或有边际提振。板块半年度业绩发布，稳健+高回报仍为主基调，建议加强配置。 焦煤市场回暖，短期偏稳震荡。本周焦煤供应稳中略有上升，需求端伴随钢材市场反弹，新旧国标替换的利空情绪已基本结束，9月美联储降息预期有望释放宏观流动性，焦煤市场情绪回升，本周日均铁水产量220.89万吨，环比减少3.57万吨，同比减少26.03万吨，延续下滑趋势，但金九银十预期仍存，焦煤价格短期或偏稳震荡运行。 焦炭市场延续弱势，或有提涨可能。本周焦炭价格第七轮降价落地，焦企亏损状态下减产限量增多，下游成材价格小幅反弹但钢厂亏损未见明显改善，铁水产量延续下降趋势，当前旺季特征仍不明显，焦炭市场延续弱势，考虑原料成本支撑增强且钢材价格反弹，焦企或有提涨可能。 投资建议：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价企稳，板块延续业绩稳健+高回报。本周港口煤价小幅反弹后企稳。展望后市，1）供给端：据CCTD，8月上旬和中旬，全国及晋陕蒙新产量环比7月同期增速分别为+0.4%/+0.7%/-1.5%/-0.2%/+1.0%，全国产量基本持平。2）发运和库存：本周大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比下降1.7%至101.8万吨，唐呼线周均运量环比下降8.5%至21.70万吨。北方港口库存下降，截至8月30日，北方港口库存2198.1万吨，周环比下降0.8%，同比上升10.4%。3）需求端：据CCTD，8月中旬火电发电量增速1.30%、水电增速14.08%。当前电厂日耗仍较高，8月29日当周二十五省电厂周均日耗达到629.0万吨，周环比上升1.1万吨(+0.2%)，其中沿海八省电厂周均日耗242.5万吨，周环比上升1.5万吨(+0.6%)；二十五省电厂库存可用天数周环比上升0.5天至19.1天，低于去年同期3.2天。非电方面，截至8月30日当周化工行业合计耗煤599.25万吨，同比+5.31%，周环比+0.48%；其中新型煤化工耗煤量同比增速7.20%，环比增速0.14%。我们认为，当前时点动力煤火电需求仍然坚挺，短期供需两弱下港口现货货源紧缺对煤价有支撑，9月非电需求边际好转或有边际提振。板块半年度业绩发布，稳健+高回报仍为主基调，建议加强配置。 港口煤价小幅反弹，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至8月30日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于838元/吨，周环比上涨4元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于703元/吨，周环比下跌2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于701元/吨，周环比下跌9元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于645元/吨，周环比上涨1元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗下降，可用天数环比上升、同比仍较低。港口方面，据煤炭资源网数据，8月30日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1190万吨，周环比下降23万吨。据CCTD数据，8月29日二十五省的电厂日耗为619.6万吨/天，周环比下降18.4万吨/天，高于去年同期83.7万吨/天；可用天数19.1天，周环比上升0.5天，低于去年同期3.2天。 焦煤市场回暖，短期偏稳震荡。本周焦煤供应稳中略有上升，需求端伴随钢材市场反弹，新旧国标替换的利空情绪已基本结束，9月美联储降息预期有望释放宏观流动性，焦煤市场情绪回升，本周日均铁水产量220.89万吨，环比减少3.57万吨，同比减少26.03万吨，延续下滑趋势，但金九银十预期仍存，焦煤价格短期或偏稳震荡运行。 国内焦煤价格回升，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至8月30日，京唐港主焦煤价格为1770元/吨，周环比上升90元/吨。截至8月29日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为212.5美元/吨，周环比下跌2.4美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨18元/吨，山西高硫周环比上涨20元/吨，柳林低硫周环比上涨30元/吨，长治喷吹煤周环比上涨20元/吨，灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。 焦炭市场延续弱势，或有提涨可能。本周焦炭价格第七轮降价落地，焦企亏损状态下减产限量增多，下游成材价格小幅反弹但钢厂亏损未见明显改善，铁水产量延续下降趋势，当前旺季特征仍不明显，焦炭市场延续弱势，考虑原料成本支撑增强且钢材价格反弹，焦企或有提涨可能。 焦炭第七轮降价落地。据Wind数据，截至8月30日，唐山二级冶金焦市场价报收于1550元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1385元/吨，周环比下跌50元/吨。港口方面，8月30日天津港一级冶金焦价格为1760元/吨，周环比下跌50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表 截至8月30日，本周深证成指中信煤炭板块周涨幅2.4%，同期沪深300周跌幅0.2%，上证指数周跌幅0.4%，深证成指周涨幅2.0%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至8月30日，中信煤炭板块周涨幅2.4%，沪深300周跌幅0.2%。各子板块中，无烟煤子板块涨幅最大，涨幅3.8%；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周昊华能源涨幅最大。截至8月30日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：昊华能源上涨8.39%，淮北矿业上涨7.43%，金瑞矿业上涨7.10%，永东股份上涨5.66%，大有能源上涨5.13%。 本周新集能源跌幅最大。截至8月30日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：新集能源下跌3.80%，陕西黑猫下跌3.51%，电投能源下跌2.92%，潞安环能下跌0.49%，云维股份周环比持平。 图3：本周昊华能源涨幅最大（%） 图4：本周新集能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 8月26日 8月26日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭贸易商伊曼资源公司（Iman Resources）近日发布数据显示，2024年7月份，印度共进口煤炭和焦炭2428.87万吨，同比增加22.11%，环比增长8.8%。7月份，印度非炼焦煤进口量1571.62万吨，同比增长38.43%，环比增长14.15%；炼焦煤进口量465.16万吨，同比减少18.54%，环比下降10.04%。当月，印度进口喷吹煤172.05万吨，同比增长12.11%，环比下降1.87%；进口无烟煤5.09万吨，同比下降63.68%，环比下降25.6%。数据显示，7月份，印度从印尼进口非炼焦煤最多，为908.83万吨，同比下降52.49%，环比增加8.47%；从南非进口非炼焦煤365.67万吨，同比大增1.4倍，环比增长22.91%。当月，印度从澳大利亚进口炼焦煤最多，为260.97万吨，同环比分别下降27.69%和22.22%；从美国进口炼焦煤92.49万吨，同比增加37.02%，环比大增71.19%。2024年1-7月份，印度煤炭和焦炭进口总量为1.64亿吨，较上年同期的1.53亿吨增长6.72%。其中非炼焦煤进口量为1.05亿吨，同比增加7.62%；炼焦煤进口量3352.12万吨，同比下降1.98%；喷吹煤进口量1192.88万吨，同比增长11.09%。 8月26日，中国煤炭资源网报道，本月早些时候，哥伦比亚政府正式批准停止向以色列出口煤炭的法令。这可能带动南非卖家拓宽新市场，增加向以色列的煤炭出口。以往来看，以色列煤炭进口来自哥伦比亚、南非和俄罗斯三个国家。根据Kpler船舶追踪数据显示，2024年以来，以色列已累计进口煤炭235.9万吨，其中162.2万吨来自哥伦比亚，进口俄罗斯煤45.5万吨，进口南非煤28.2万吨。 受制裁影响，俄罗斯西北部和南部港口煤炭短缺，短期内，南非可能将成为以色列进口煤炭的主要来源国。 8月26日，中国煤炭资源网报道，随着近期欧洲地区燃煤发电需求上升，对进口煤的采购增加，将有望带动本月哥伦比亚煤炭出口增长。哥伦比亚是欧洲地区最大的动力煤供应国。据Kpler船舶追踪数据显示，2023年，哥伦比亚向欧洲出口煤炭2047.1万吨，占哥伦比亚煤炭出口总量5739的超三分之一。7月份，哥伦比亚当地抗议者对链接塞雷洪煤矿（Cerrejon）和玻利瓦尔港（Puerto Bolivar）出口码头的铁路线进行了为期超一周的封锁行动。尽管封锁已经于7月27日解除，但数日的封锁行动对哥伦比亚煤炭运输和港口煤炭出口带来了影响。7月份，哥伦比亚煤炭出口量降至381.7万吨，同环比分别下降10.23%和32.3%。之后，哥伦比亚政府还于8月18日正式批准停止向以色列出口煤炭的法令。数据显示，2023年，哥伦比亚向以色列出口煤炭291万吨，占其出口总量的5%左右。不过相比而言，欧洲对哥伦比亚煤炭需求增加或将抵消对以色列出口的减少，从而提振其出口总量。根据Kpler预测数据，今年8月份，哥伦比亚煤炭出口量预计增加至478万吨，环比增长25.2%。其中，对欧洲地区的煤炭出口预计将达到131.9万吨，创今年以来新高。 8月26日，中国石油新闻中心报道，国家能源局22日发布的数据显示，7月全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。1至7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%；规模以上工业发电量为53239亿千瓦时。分产业用电看，第一产业用电量764亿千瓦时，同比增长7.5%；第二产业用电量36329亿千瓦时，同比增长6.6%；第三产业用电量10396亿千瓦时，同比增长11%。城乡居民生活用电量8482亿千瓦时，同比增长8.4%。入夏以来，全国多地出现持续性高温天气，最大用电负荷快速攀升，多次刷新历史最高纪录，7月全国统调最大用电负荷达14.51亿千瓦，创历史新高。电力行业企业积极应对迎峰度夏高温大负荷，电力供应保障有力有效。 8月27日 8月27日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯政府已同意将暂停征收动力煤和无烟煤出口关税的期限延长三个月，直至2024年12月1日。预计此举将对因制裁压力和高额物流费而陷入困境的动力煤生产企业起到一定的帮助作用。 8月27日，中国煤炭资源网报道，近日美国对俄罗斯发起了新一轮制裁行动，制裁名单中包括更多俄罗斯煤炭生产商。美国外国资产控制办公室近日宣布，对俄制裁包