电气设备行业月报：电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇

电气设备行业月报

1. 行情回顾

• 电气设备8月表现弱于沪深300指数。
  • 截至8月29日，电气设备指数当月下跌6.22%，跑输沪深300指数(-4.78%)1.44个百分点。
  • 与中信一级行业相比，电气设备指数涨跌幅位列第17位。
  • 电气设备四个子行业中，配电设备跌幅最小，其余依次为电力电子及自动化(-5.25%)、输变电设备(-8.14%)、电机(-8.52%)。

2. 宏观经济概况

• 工业增加值：2024年1-7月，规模以上工业增加值同比增长5.9%。
• 固定资产投资：2024年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%。
  • 第一产业投资5367亿元，同比增长3.3%；
  • 第二产业投资98451亿元，增长12.5%；
  • 第三产业投资183793亿元，下降0.7%。
• 制造业PMI：2024年7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.40%，较上月略降0.1个百分点，仍处于荣枯线下方。
  • 生产指数为50.1%，略高于临界点，制造业生产仍保持小幅扩张。
  • 新订单指数为49.3%，低于临界点，市场需求有所回落。
  • 原材料库存指数为47.8%，降幅有所收窄。
• PPI：2024年7月，全国PPI环比下降0.2%、同比下降0.8%，降幅与上月相同。

3. 电气设备行业分析

• 发用电量：
  • 2024年1-7月，全社会用电量5.60万亿千瓦时，同比增长7.7%。
  • 7月份，全国多地出现持续性高温天气，最大用电负荷快速攀升。
  • 我国累计发电量5.32万亿千瓦时，同比去年增长4.8%。
  • 火电占比继续下降，水电和太阳能发电占比略有增加。
• 电源/电网工程投资：
  • 1-7月份全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。
  • 电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。
• 招标情况：
  • 7月份国网电子商务平台公布涉及电气设备的招标21次，南方电网为23次。
• 出口情况：
  • 截至2024年7月，变压器、电线电缆、高压开关当月出口同比增长分别为28.3%、18.5%、26.9%。

4. 投资评级

• 维持“同步大市”的投资评级。
• 需求方面，国外电力基础设施升级改造需求预计长期支撑电气设备出口，国内电网工程投资保持较高增长，整体需求未来向好。
• 电气设备板块估值本月继续回落，处于历史偏低位置，随着行业基本面的逐步改善和市场情绪的回暖，电气设备板块的估值有望得到合理的修复与回升。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 电网投资下滑。
• 出口不及预期。
• 产业链价格波动风险。