电气设备行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001wangxg1@ccnew.com0371-65585753 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年02月28日 投资要点： ⚫电气设备2月表现强于沪深300指数。截至2月27日收盘，电气设备指数当月上涨8.18%，跑赢沪深300指数(3.96%)4.22个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第9位。 ⚫受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。2025年1月PMI为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。PMI的分类指标中，生产指数为49.8%，比上月下降2.3个百分点，制造业企业生产活动有所放缓；新订单指数为49.2%，比上月下降1.8个百分点，表明制造业市场需求回落。全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头》2025-01-27 《电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显》2024-12-13《电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头》2024-12-03 ⚫成本端小幅上涨。2025年2月，成本端硅钢价格与上月持平，铜、铝、银价格震荡上行，变压器制造主要原材料成本小幅上升。截至2025年2月27日，冷轧取向硅钢价格为15950元/吨，环比下降0.3%；上期所铜主力合约收盘价为77070元/吨，较上月上涨2.0%；上期所铝主力合约收盘价为20620元/吨，环比上涨1.0%；上期所白银主力合约收盘价为7900元/千克,环比上涨1.0%。 ⚫电气设备板块估值有所修复。截至2025年2月27日，电气设备板块的PE(TTM)为36.21倍,较上月末增长8.21%，处于历史中位数位置附近；PB(LF)估值2.90倍,较上月增长7.89%，处于历史47.41%分位，估值略高于历史中位数。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼上海浦东新区世纪大道1788号22楼 ⚫维持“同步大市”的投资评级。由于人形机器人/机器狗受到社会广泛关注，电气设备行业中的电机/电力电子及自动化板块涨势良好，输变电及配电板块涨势相对偏弱。宏观方面受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。随着年后开门红政策红利不断释放，国内经济继续展现出较强的韧性和活力。需求端，2025年国内电网建设进入加速阶段，带动电气设备需求持续上升。成本端，大宗商品价格重心持续上移，企业制造成本上升。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数附近。电气设备板块估值有望继续修复，一方面，机器人/机器狗热度不减，电机/电力电子及自动化板块表现愈发强劲，另一方面随着电网建设加速，输变电设备及配电设备有望迎来持续增长。 ⚫风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾........................................................................................................42.宏观经济概况.................................................................................................53.电气设备........................................................................................................73.1.电力运行情况..................................................................................................................73.2.产业链情况....................................................................................................................103.3.电网2月招标情况........................................................................................................124.河南地区情况................................................................................................145.行业动态.......................................................................................................156.投资评级.......................................................................................................177.风险提示.......................................................................................................18 图表目录 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至2月27日)...........................................................4图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至2月27日).........................................................4图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至2月27日)...............................4图4：我国GDP季度累计增速...............................................................................................6图5：制造业PMI....................................................................................................................6图6：我国PPI同比变化........................................................................................................6图7：规模以上工业增加值同比变化.......................................................................................6图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速....................................................................6图9：进出口总值同比变化.....................................................................................................6图10：全社会用电量..............................................................................................................7图11：月度分产业用电量.......................................................................................................7图12：发电量.........................................................................................................................8图13：累计发电量占比变化...................................................................................................8图14：发电设备平均利用小时数............................................................................................8图15：发电装机容量..............................................................................................................8图16：累计发电装机容量占比变化........................................................................................8图17：发电新增设备容量.......................................................................................................9图18：累计发电新增设备容量占比........................................................................................9图19：中国新增220千伏及以上线路长度.............................................................................9图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量.....................................................................9图21：电源工程投资完成额...................................................................................................9图22：电网工程投资完成额...................................................................................................9图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至2月27日).......................................................10图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至2月27日)...