电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广登记编码：S0730123120001wangxg1@ccnew.com0371-65585753 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2024年11月01日 投资要点： 电气设备10月表现强于沪深300指数。截至10月30日收盘，电气设备指数当月下跌0.22%，跑赢沪深300指数(-3.20%)2.98个百分点。 9月份宏观经济运行出现积极的变化。规模以上工业增加值9月份同比增长5.4%，较8月份回升0.9个百分点。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。其中，装备制造业和高技术制造业增长较快。制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.7个百分点。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇》2024-09-28《电气设备行业专题研究：2024年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析》2024-09-09《电气设备行业月报：电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇》2024-08-30 发用电量保持稳步上升。2024年前三季度，全社会用电量累计7.41万亿千瓦时，同比增长7.9%。第二产业用电量增速高于上年同期，其中，高技术及装备制造业用电量同比增长11.4%，高于同期制造业平均增长水平5.6个百分点，制造业延续转型升级趋势。 电网工程投资持续较高增速，招标数量持续增加。前三季度全国主要发电企业电源工程完成投资5959.0亿元，同比增长7.2%。电网工程完成投资3982.0亿元，同比增长21.1%。10月份国网/南网公布涉及电气设备的招标次数均为39次，数量环比增加。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号22楼邮编：200122 电气设备出口变压器表现突出。截至2024年10月，变压器、电线电缆、高压开关当月出口同比增长分别为22.2%、5.9%、2.6%。国外变压器供给偏紧，变压器出口继续保持高增长。 维持“同步大市”的投资评级。2024年前三季度，国内宏观数据向好，规模以上工业增加方面，装备制造业、高技术制造业增速亮眼。固定资产投资止跌回稳，结束了此前连续5个月的下行的过程。需求方面，电网工程投资完成额持续保持告诉增长，叠加电网建设正处于景气周期，电气设备产量尤其是高压开关设备及互感器增速明显。进出口方面，9月份整体进出口情况有所走弱，但由于国外变压器供给偏紧以及电气设备更新换代的刚需，电气设备出口保持正增长。本月电气设备板块估值受宏观影响出现小幅回落，整体仍处于历史较低位置，随着第四季度政策利好逐步落实以及电网建设加速，电气设备板块估值有望回升。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾........................................................................................................42.宏观经济概况.................................................................................................53.电气设备........................................................................................................73.1.本月电力运行..................................................................................................................73.2.产业链情况....................................................................................................................103.3.河南地区情况................................................................................................................133.4.电网10月招标情况......................................................................................................134.行业动态.......................................................................................................165.投资评级.......................................................................................................186.风险提示.......................................................................................................18 图表目录 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至10月30日).........................................................4图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至10月30日).......................................................4图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至10月30日).............................4图4：我国GDP季度累计增速...............................................................................................6图5：制造业PMI....................................................................................................................6图6：我国PPI同比变化........................................................................................................7图7：规模以上工业增加值同比变化.......................................................................................7图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速....................................................................7图9：进出口总值同比变化.....................................................................................................7图10：全社会用电量..............................................................................................................8图11：月度分产业用电量.......................................................................................................8图12：发电量.........................................................................................................................8图13：累计发电量占比变化...................................................................................................8图14：发电设备平均利用小时数............................................................................................9图15：发电装机容量..............................................................................................................9图16：累计发电装机容量占比变化........................................................................................9图17：发电新增设备容量.......................................................................................................9图18：累计发电新增设备容量占比........................................................................................9图19：中国新增220千伏及以上线路长度...........................................................................10图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量...................................................................10图21：电源工程投资完成额.................................................................................................10图22：电网工程投资完成额.................................................................................................10图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至10月30日)......................................................11图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至10月30日).....................................................11图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至10月30日).........................................