电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头

电气设备板块1月表现强于沪深300指数，上涨1.53%。报告认为，宏观方面，四季度增量政策落地，经济景气度回升，全年GDP实现5.0%增速，为2025年经济增长打下基础。制造业PMI持续扩张，市场需求改善。需求端，电源/电网工程投资保持2位数增长，国内电网建设加速，带动电气设备需求；海外电网扩容和升级改造需求长期支撑出口，2024年12月存在抢出口情况。成本端，大宗商品价格震荡上行，电气设备制造成本小幅上升，企业利润受到不利影响。目前，电气设备板块估值处于历史中位数，随着电网建设加速和出口拉动，估值有望继续修复。

社会用电量保持稳步上升，2024年同比增长6.8%。电力生产增速稳定，2024年同比增长4.6%。全国累计发电装机容量同比增长14.6%，太阳能发电、风电占比小幅增加。电源/电网工程投资保持增长态势，2024年同比增长12.1%和15.3%。电气设备出口延续2位数增长，2024年12月变压器、电线电缆、高压开关及控制装置出口金额同比增长0.5%、24.3%和15.5%。

报告维持“同步大市”的投资评级，认为随着电网建设步伐的加快，以及出口明显的拉动，预计电气设备板块估值有望继续修复。风险提示包括经济复苏不及预期、电网投资下滑、出口不及预期和产业链价格波动风险。