电气设备9月表现弱于沪深300指数,但四个子行业均上涨,其中电力电子及自动化涨幅最大。宏观经济方面,工业生产稳定增长,固定资产投资保持稳定,但制造业PMI小幅回落,PPI面临下行压力。电力运行方面,全社会用电量和发电量稳步上升,火电仍是主要电源,但新能源占比提升,发电装机容量同比增长14.0%,电源/电网工程投资保持增长态势。产业链方面,硅钢价格低位,铝、银价格反弹,变压器制造成本上升,出口保持增长,变压器、电线电缆、高压开关出口同比增长分别为38.4%、16.8%、26.9%。河南地区电力缺口较大,新能源装机占比提升。电网9月招标情况显示,国家电网和南方电网均有招标活动。行业动态方面,多部门发布政策支持新能源、储能、车网互动等领域发展。投资评级方面,电气设备板块估值仍处于历史偏低位置,随着行业基本面改善和政策实施,估值有望修复,维持“同步大市”评级。风险提示包括经济复苏不及预期、电网投资下滑、出口不及预期、产业链价格波动风险。