2024年半年度报告点评：H1业绩符合预期，AI终端类业务快速增长

2024上半年，领益智造实现营收191.20亿元（同比增长25.06%），归母净利润6.92亿元（同比下滑44.53%），扣非后归母净利润5.74亿元（同比下滑46.50%）；Q2单季度营收93.21亿元（同比增长15.43%），归母净利润2.31亿元（同比下滑61.54%），扣非后归母净利润2.22亿元（同比下滑65.56%）。

业绩驱动因素：

1. AI终端及通讯类业务：收入176.40亿元（同比增长29.80%），主要得益于领先制造能力及AI终端布局；毛利率16.53%（同比下降5.21pct），受产品结构变化影响，新产品盈利能力尚有差距，但碳纤维、散热模组等高毛利业务收入增长较快。
2. 汽车业务：收入10.18亿元（同比增长42.90%），受益于新能源汽车市场增长及份额提升。
3. 光伏储能业务：收入3.99亿元（同比下降56.35%），受客户订单阶段性下降影响。

Q3业绩预期： 把握AI终端散热/电池/快充升级机遇，随着Q3消费电子旺季到来，公司业绩有望迎来拐点。公司作为苹果核心供应商及安卓品牌供应商，具备系统性散热解决方案及充电器ODM服务能力，将受益于AI硬件升级带来的单机价值量提升和销量增长。

投资建议： 预计2024-2026年营业收入分别为409.95亿元/500.86亿元/582.10亿元，归母净利润分别为19.03亿元/30.12亿元/40.31亿元，对应PE分别为28.06倍/17.73倍/13.25倍，维持“买入”评级。

风险提示： 行业竞争加剧、汇率波动、大客户依赖风险。