2024年半年度报告点评：H1利润符合预期，手机业务稳健拓展

2024上半年，传音控股实现营收345.58亿元（同比增长38.07%），归母净利润28.52亿元（同比增长35.71%），扣非后归母净利润24.28亿元（同比增长36.82%）。Q2单季度营收171.15亿元（同比增长8.63%），归母净利润12.26亿元（同比下滑22.31%），扣非后归母净利润10.74亿元（同比下滑26.86%）。H1利润符合预期，主要受季节性及渠道库存因素影响；Q2经营性毛利率环比提升，调整后H1毛利率为21.53%，若按调整前计算，H1经营性毛利率约为22.31%，Q2约为22.48%，较Q1略有回升。

公司持续开拓非洲和新兴市场，通过AI技术提升渠道效率，丰富产品矩阵，提升用户粘性。全球手机市场份额排名第二，非洲市场排名第一。扩品类业务方面，逐步构建以AI驱动的智能设备生态系统，形成智能生态。

中期分红回馈股东，拟每10股派发现金红利15元（含税），合计16.94亿元（占归母净利润59.39%）。

投资建议：公司深耕新兴市场，有望通过区域拓展、产品结构升级、技术研发等提升全球市场份额，长期成长动能充足。调整2024-2026年营收预测至739.41/851.78/957.25亿元，归母净利润预测至60.82/70.77/82.90亿元，对应PE分别为14.71/12.65/10.80倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率波动。