铜日报：升贴水报价变动有限 铜价维持震荡

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 8月29日，沪铜主力合约开于74,250元/吨，收于74,200元/吨，较前一交易日收盘下降1.13%。当日成交量为98,457手，持仓量为163,501手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于73,820元/吨，收于74,110元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日升水表现与昨日相仿，持货商挺价情绪仍然较强。盘初持货商报主流平水铜对下月票贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P，金川大板对下月票报升水10元/吨-升水20元/吨。因铜价下行下游买盘转暖，现货升水表现坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水10元/吨-平水价格部分成交，少量低价货源被秒。好铜对下月票报平水价格-升水10元/吨部分成交。湿法铜如MV报贴水40元/吨部分成交。至上午11时前现货升水逐渐企稳。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，美国上周初请失业金人数录得23.1万人，小幅低于预期，第二季度实际GDP年化季率修正值录得3%，好于市场预期。美元受此影响持续反弹。而在国内方面，央行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)正就该公司旗舰矿滞留的一批半加工铜矿石向巴拿马寻求赔偿，这是围绕该公司关闭的铜矿进行的更广泛仲裁的一部分。按当前铜价计算，这些铜的价值在2.25亿美元至3.4亿美元之间。在巴拿马政府确定这些铜是在Cobre Panama去年被勒令关闭之前还是之后开采的期间，这些铜已经在这座巨型铜矿闲置了数月。这家加拿大矿业公司警告说，这个问题必须紧急解决，因为库存可能会贬值，如果闲置，会造成环境风险。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.2万吨，周内华北有冶炼厂检修仍未结束，对产量影响较多，加之少数冶炼厂减产继续，个别冶炼厂因安全事故或将部分停产，因此产量环比减少。并且目前粗废铜供应存在趋紧的情况，因此当下供应端实则仍存在干扰的可能。8月21日，据上海金属网讯，中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目第一批阴极铜产出300吨，产品成分总杂质含量23.1ppm，质检合格并入库，标志着该项目一次性投产成功，公司新增阴极铜设计产能5万吨/年。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 自2021年实现达产以来，中铜东南铜业有限公司持续推动科技创新及自动化、智能化装备技术运用，以更加科学的流程配置，确保实现产品产量的合理增长和产品质量的不断提升。 消费方面，上周，由于周内铜价呈现震荡运行的态势，持货商挺价意愿以及下游采购积极性均有所回落，且下游加工企业新增订单表现不佳，日内采购需求较此前一周有所下滑，并且从市场升贴水报价来看，目前市场或存在些许看空预期，故整体市场消费边际下滑，上海市场仓库出库量亦有所下降。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.87万吨至32.30吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.22万吨13.72万吨。SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.37%。 总体而言，当下海外降息时点临近，美元偏弱，这对于有色板块而言相对有利，同时国内逐步接近消费旺季，而供应端干扰也仍然存在，因此目前国内社库出现了相对明显的去化，同时配合宏观利好配合下，总体而言铜品种目前仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 ■风险 国内去库无法持续海外流动性踩踏风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期