请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 总体而言，目前消费逐步进入淡季，但整体库存水平仍然相对偏低，叠加美联储加息大概率将会逐步放缓，因此目前铜价预计在多重因素影响下将会维持震荡格局。 核心观点 ■ 市场分析 现货情况： 现货方面，据SMM讯，昨日日内盘面拉涨近千元/吨，但因可提货货源偏紧且刚进入12月，现货升水并未受到盘面压制。早市，主流平水铜报于360~400元/吨；好铜如CCC-P因近日未有进口货源补充致货源稀少，报于420元/吨；湿法铜以BMK为主，报于240~260元/吨。近日，现货市场可提货且可交单的货源紧缺，早市报平水铜360元/吨价格的持货商在第一主流交易时段甚至出现暂无报价的现象，但持有可交易货源的持货商坚挺平水铜380~400元/吨价格，市场无奈跟价收货。进入第二时段，持货商报价增多，对主流平水铜报于390~400元/吨，部分成交；好铜以420元/吨成交居多；湿法铜因货源有限，bmk报于250元/吨价格备受青睐。日内，差铜货源始报于280~330元/吨，随着主流平水铜价格上调，如UMMC、铁峰PC等报于340~350元/吨。 观点： 宏观方面，据金十讯，美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2022年7月以来最小增幅，不及预期的0.30%和前值的0.50%。美国10月核心PCE物价指数年率录得5%，与预期一致，低于前值的5.1%。数据公布后，美元指数持续走低，回落至105下方。 矿端供应方面，据Mysteel讯，买方的可成交维持在90美元以上，卖方的可成交在80美元中高位，市场主流交易向1月份船期的货物转移。11月24日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/ 8.8美分每磅，较2022年上涨23美元每干吨/ 2.3美分每磅。2022年铜精矿长协Benchmark为65美元每干吨/6.5美分每磅。 冶炼方面，据Mysteel调研得知，国内电解铜产量19.24万吨，环比减少0.16万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业开始检修，产量输出有所减少；另外西南、西北地区疫情干扰同样不小，当地铜冶炼企业产出略有影响。 期货研究报告|铜日报2022-12-02 升贴水报价有所抬升 但铜价仍维持震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2022/12/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，因国内社库开始上升，叠加挤仓风险下降，下游市场看空情绪有所回升，采购心理偏谨慎。后半周盘面止跌回涨，且升水坚挺于350~400元区间波动，加之进入长单交付期，部分下游入市拿货热情逐渐减弱，采购重心多以长单接货为主或日内选择非注册、湿法货源等为主，整体消费表现先扬后抑。 库存方面，昨日LME库存下降0.15万吨至8.83万吨。SHFE库存下降0.10万吨至3.04万吨。 国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.06，较前一交易日下降0.13%。 总体而言，目前消费逐步进入淡季，但整体库存水平仍然相对偏低，叠加美联储加息大概率将会逐步放缓，因此目前铜价预计在多重因素影响下将会维持震荡格局。 ■ 策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 隐形库存大幅显现 铜日报丨2022/12/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME铜和SHFE铜丨单位：美元/吨，元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 6 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 6 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 7 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 7 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 ...........................................