大市分析
8月27日，港股延续反弹，恒指再创月内新高，成交量回升但流动性仍紧张。互联网电商股受拼多多业绩下滑影响集体下跌，京东集团-SW跌3.69%，阿里巴巴-SW跌4.02%。汇控和腾讯护盘，中特估品种发力，恒指好淡分水线上移至17500点。恒指收盘17875点，上升0.42%；国指收盘6306点，上升0.44%；恒生科指微跌0.04%。港股主板成交量919亿多元，沽空比例降至15.97%。港股通恢复净流入。
公司研究
礼来(LLY，持有)
- 业绩亮点：2024Q2营收113亿美元，同比增长36%；净利润29.67亿美元，同比增长56%；毛利率提升至80.8%。
- 替尔泊肽放量：代谢板块收入增长50%，主要来自替尔泊肽强劲放量，Mounjaro和Zepbound销售环比大幅增长。FDA结束短缺状态，产能扩张持续推进，2024H2产能将提升1.5倍，新工厂年底投产。
- 多条管线突破：肿瘤板块增长29%，阿贝西利和Pirtobrutinib放量；自免板块增长17%，IL-13单抗Lebrikizumab有望获批；神经板块下滑12%，Donanemab获批上市。
- 估值与评级：DCF模型目标价959.49美元，持有评级。主要风险包括产品销售不及预期、管线临床进展不及预期、GLP-1定价干预。
苹果公司（AAPL，持有）
- 财务表现：2024Q2总收入858亿美元，同比增长4.5%；净利润214亿美元，同比增长7.9%；服务收入增长14.1%。
- iPhone16预期：预计每年换机需求约2.1-2.5亿台，iPhone16或将受益于换机潮。
- AI服务：Apple Intelligence服务注重数据安全，未来可能促进高阶iPhone销量。
- 估值与评级：DCF模型目标价240.00美元，持有评级。预计未来三年收入CAGR为5.0%，EPS CAGR为10.0%。
宏观经济评论
- 政治事件：以色列和黎巴嫩冲突小规模，伊朗未发动攻击；乌克兰取得进展。
- 经济数据：美国首次申领失业救济金人数略高于预期，就业市场保持平衡；一季度非农就业数据下修，主要因非法移民和企业生命周期偏差；8月PMI显示制造业萎缩，服务业扩张，经济软着陆可期；7月耐用品订单强劲反弹。
- 利率：20年期国债得标利率下降，鲍威尔鸽派讲话，市场预期9月降息。
- 策略：企业回购股票窗口期，CTA和量化基金做多需求，预计资金净流入推高美股指数。
- 房地产市场：成屋销售首次增长，房地产市场有望企稳。
- 个股：波音近期订单回暖，谨慎乐观；苹果CFO离任，秋季新品发布会将发布新一代iPhone；特斯拉在欧洲市场表现优异，欧盟对特斯拉关税低于其他电动车。
