有色金属周报（工业硅）：悲观情绪依旧，硅价回调支撑不足

悲观情绪依旧，硅价回调支撑不足 2024年8月27日 宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 上周观点 需求端：下游行情较弱，采购一般，整体维持刚需采购。终端市场无明显好转的情况下，组件等中游产品库存压力较大，部分拉晶厂有下调开工计划，多晶硅企业维持减产态势，减产范围进一步扩大，厂家挺价意愿较强，加之期现商对硅料有备库意向，多晶硅价格稳中向上；有机硅开工小幅下移，对工业硅采买有限；考虑后续“金九银十”传统消费旺季，硅铝合金开工有望回升，带来部分需求增量，但预计增量有限。 库存：供强需弱格局下，行业库存压力较大。 风险因素：宏观风险，硅厂意外减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工下调，边际产量下降 目录CONCENTS 3 硅料厂维持减产态势，价格有望探涨 4 有机硅开工小幅下滑，消化库存为主 5 硅铝合金开工平稳 6 库存高位 •华东地区不通氧553#工业硅均价11,400元/吨，环比持平•华东地区421#工业硅均价12,050元/吨，环比持平•工业硅期货主力合约收盘价9,595元/吨，环比下跌0.05% 1 产业链价格回顾 2 开工下调，边际产量下降 目录CONCENTS 3 硅料厂维持减产态势，价格有望探涨 4 有机硅开工小幅下滑，消化库存为主 5 硅铝合金开工平稳 6 库存高位 2.1高品味硅石价格松动 2.1丰水期当季，西南产区电价年内低位 2.1电极价格持稳为主 •电极价格暂稳 •截至8月23日，碳电极均价8,100元/吨，环比持平，石墨电极14,050元/吨，环比持平•普通功率电极价格基本触底，继续下降空间不大；随着小型电极厂竞价行为严重，带动大直径石墨电极价格下调 2.1需求偏弱，硅煤&石油焦稳中趋弱 2.2硅价弱势，硅企7月利润下滑 •7月全国工业硅553#平均利润-314元/吨，环比下降167元/吨•7月全国工业硅421#平均利润-348元/吨，环比下降22元/吨 2.3限电发酵，四川地区开炉下滑 •8月22日当周，工业硅开炉数环比减少12台，开炉率53.48% •四川地区因限电因素，部分硅企降负生产，目前仅乐山地区硅企受影响，减产部分后续再度复产意愿不高 2.3硅企开工年内高位 2.4现货成交价暂稳 1 产业链价格回顾 2 开工下调，边际产量下降 目录CONCENTS 3 硅料厂维持减产态势，价格有望探涨 4 有机硅开工小幅下滑，消化库存为主 5 硅铝合金开工平稳 6 库存高位 3.1多晶硅减产范围扩大 •7月多晶硅产量15万吨，环比减少0.66%，同比增加20% •7月两家头部减产，一家二线厂家复产且一家头部企业产线爬产，整体大稳小动•8月部分厂家减产范围进一步扩大，部分复产计划向后推迟，行业整体开工率5-6成，预计8月产量下调至13.1万吨 •截至8月23日，多晶硅库存20.8万吨，库存维持降势 3.2供给预期收缩，部分小单成交价上移 •多晶硅价格大稳小动 •截至8月16日，多晶硅复投料环比持平至38.50元/千克，致密料环比持平至36.50元/千克，莱花料环比持平至32.50元/千克•硅料厂减产范围扩大，部分下游企业原料库存仅能支撑到9月中旬左右，且多晶硅期货即将上市，部分期现商有囤货意愿，加之硅料厂挺价态度，预计多晶硅价格有望小幅探涨，关注9月签单情况 3.3硅片：供给充足，部分拉晶厂有下调排产计划 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片：出货不畅，去库速度缓慢 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：需求暂无支撑，组件累库压力依旧 1 产业链价格回顾 2 开工下调，边际产量下降 目录CONCENTS 3 硅料厂维持减产态势，价格有望探涨 4 有机硅开工小幅下滑，消化库存为主 5 硅铝合金开工平稳 6 库存高位 4.1有机硅开工小幅下滑 •7月中国DMC开工率76.59%，环比下降3.64个百分点 •7月多家企业开始检修，且新增产能装置运行不稳定，检修时长增加，开工下移•8月随着新增产能运行趋稳，预计产量将增至21.75万吨•上周某单体厂检修，涉及年产能20万吨左右，检修时间预计2周，带动开工小幅下滑 4.1部分单体厂检修/降负生产，开工下移 4.2单体厂挺价决心较强，价格小涨后趋稳 •有机硅价格小幅探涨 •单体厂挺价意愿较强，手中订单多可支撑至九月初，涨价后新订单多以刚需采购为主•新增产能按计划入场，供需失衡格局下下游备库情绪不高 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工下调，边际产量下降 目录CONCENTS 3 硅料厂维持减产态势，价格有望探涨 4 有机硅开工小幅下滑，消化库存为主 5 硅铝合金开工平稳 6 库存高位 5.1铝合金开工平稳 •8月23日当周，原生铝合金开工率55%，环比持平•8月23日当周，再生铝合金开工率53.6%，环比提升0.2个百分点•传统“金九银十”旺季即将来临，硅铝合金对工业硅消费或有增量 5.2铝合金价格回升 •铝合金价格小幅上涨 •截至8月23日，ADC12均价20,150元/吨，环比上涨1.26%•截至8月23日，A356均价20,150元/吨，环比上涨2.54% 1 产业链价格回顾 2 开工下调，边际产量下降 目录CONCENTS 3 硅料厂维持减产态势，价格有望探涨 4 有机硅开工小幅下滑，消化库存为主 5 硅铝合金开工平稳 6 6.1工业硅厂库增势趋缓 •工业硅厂库增速趋缓 •部分硅企下调开工，库存增长趋缓 •工业硅社库压力较大 截8月23日，工业硅社会库存（社库+交割库）47.6万吨，其中，普通社会库存12.7万吨，小幅累库，期货交割库库存34.9万吨，环比减少0.7万吨 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！