有色金属周报（工业硅）：过剩格局未见扭转，硅价探涨动力不足

过剩格局未见扭转，硅价探涨动力不足 2024年10月15日 宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 上周观点 供给端：维持宽松态势。川滇地区预计于10月末开始陆续减停产，并于11-12月减产范围扩大，北方前期保温、检修炉子或陆续复产，开工维持高位，供给端整体呈宽松态势，市场成交来看，供应端集体挺价，成交重心略有上移，但成交较少。 库存：工业硅整体库存较高，加之11月底仓单集中注销，进一步对硅市施压。 风险因素：宏观风险，硅厂意外减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 增减并存，供给维持宽松 目录CONCENTS 3 压力依旧，多晶硅或扩大减产 4 技改/检修，单体厂开工下移 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 •华东地区不通氧553#工业硅均价11,500元/吨，环比小幅提升•华东地区421#工业硅均价12,150元/吨，环比小幅提升•工业硅期货主力合约收盘价9,650元/吨，环比下跌2.43% 1 产业链价格回顾 2 增减并存，供给维持宽松 目录CONCENTS 3 压力依旧，多晶硅或扩大减产 4 技改/检修，单体厂开工下移 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 2.1硅石需求热度尚存，但后续亦有走低空间 •部分硅企复产，北方硅石需求热度小幅提升，且西南产区多余本月末开始减停产，对硅石需求尚存 •除长单采购外，近期硅石市场亦有少量多次的零星散单 2.1平丰水期交替，西南产区电价预期抬升 2.1石墨电极价格下滑 •石墨电极价格明显下滑 •截至10月11日，碳电极均价8,100元/吨，环比持平，石墨电极12,250元/吨，环比下跌12.81%•随着部分厂家新规格石墨电极正式定价出售，大直径石墨电极价格和需求均遭受打击，价格松动 2.1出货良好，硅煤&石油焦稳中向好 2.2硅价弱势，硅企利润小幅波动 •9月全国工业硅553#平均利润-808元/吨，环比下降6元/吨•9月全国工业硅421#平均利润-934元/吨，环比提升18元/吨 •10月11日当周，工业硅开炉数环比持平，开炉率50% •川滇地区预计于10月末开始陆续减停产，并于11-12月减产范围扩大，北方前期保温、检修炉子或陆续复产，开工维持高位 2.3硅企开工年内高位 2.4现货成交价略有抬升 2.4现货成交价略有抬升 1 产业链价格回顾 2 增减并存，供给维持宽松 目录CONCENTS 3 压力依旧，多晶硅或扩大减产 4 技改/检修，单体厂开工下移 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 3.1多晶硅维持减产态势 •9月多晶硅产量13.02万吨，环比增加1.24%，同比减少3.56% •9月四川限电因素解除，多晶硅产能恢复正常开工，其余在产产能基本维持稳定•后市来看，通威放出11月乐山、云南基地减产消息，有意支撑硅料价格，目前来看全停的概率不是很大，或将对后续多晶硅供应产生一定影响 •截至9月27日，多晶硅库存22万吨 3.2下游采买压价情绪较重，厂家减产以挺价 •多晶硅价格大稳小动 •截至10月11日，多晶硅复投料环比持平至38.50元/千克，致密料环比持平至36.50元/千克，莱花料环比持平至32.50元/千克•节后首周硅料市场整体保持稳定，前期签单基本结束，市场等待下一轮集中采购，硅片价格走弱使得硅片企业对硅料采买压价情绪较重 3.3硅片：市场信心不足，跌价概率较高 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片：新增订单较少，电池片价格暂稳 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：成本倒挂严重，开工分化 1 产业链价格回顾 2 增减并存，供给维持宽松 目录CONCENTS 3 压力依旧，多晶硅或扩大减产 4 技改/检修，单体厂开工下移 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 4.1有机硅开工增减并存，缓解供给端压力 •9月中国DMC开工率70.7%，环比下降5.63个百分点 •9月来看，多数单体厂有技改/常规检修，开工负荷有所下移，月产量将降至20.09万吨•10月来看，新增产能继续爬坡，部分有机硅产能有检修计划，预计月底开始陆续恢复，另有前期检修产能于本月重启开车 4.1部分单体厂技改/常规检修，开工下移 4.2单体厂挺价决心较强，价格短期稳中向好 •有机硅价格小幅探涨 •单体厂连续两次整体上调价格后下游接受度一般，但由于新产能出品延后及库存较低，单体厂挺价决心较大，后续关注市场新产能投放情况 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 增减并存，供给维持宽松 目录CONCENTS 3 压力依旧，多晶硅或扩大减产 4 技改/检修，单体厂开工下移 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 5.1铝合金开工平稳 •10月11日当周，原生铝合金开工率55%，环比持平•10月11日当周，再生铝合金开工率54.9%，环比持平•开工基本恢复至节前，按需补库为主 5.2铝合金价格上涨 •铝合金价格上涨 •截至10月11日，ADC12均价20,900元/吨，环比上涨0.97%•截至10月11日，A356均价21,150元/吨，环比上涨1.44% 1 产业链价格回顾 2 增减并存，供给维持宽松 目录CONCENTS 3 压力依旧，多晶硅或扩大减产 4 技改/检修，单体厂开工下移 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 6.1高库存+仓单回流施压硅价 •截10月11日，工业硅社会库存（社库+交割库）48.6万吨，其中，普通社会库存14.8万吨，环比增加0.2万吨，期货交割库库存33.8万吨，环比增加0.1万吨•截至10月11日，交易所注册仓单57,884手，折现货28.94万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！