股指期货周报：美联储即将开启降息进程，港股短期有望受益

美联储即将开启降息进程，港股短期有望受益 股指期货 2024-08-26星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格延续回升走势，至周末8月份恒指期货价格涨幅1.21%，科技指数期货涨幅0.4%；当周8月份恒指期货持仓量涨幅-4.66%，8月份科技指数期货持仓量涨幅-1.05%；当周8月份恒指期货贴水23.90点，基差较前周升高30.06点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货一周延续回升走势，至周末时道指期货价格涨幅1.17%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为1.33%和0.94%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅-1.10%，纳指持仓涨幅-1.16%。三大股指的期货中道指期货基差快速回落48.32点至升水97.92点，纳指100期货升水55.88点，较前周上升-39.60点。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪；海外央行最新动向；部分国内外经济数据。 ➢投资建议： 受到美联储降息预期基本确定的利好影响，能够看到近期作为受海外利率政策相对敏感的港股，其股指出现了连续的回升。我们认为伴随着海外降息周期来临，由此国内货币政策空间能够得到加大，港股相对便宜的估值意味着将有更好的回升机遇，在短期之内港股在资金面和情绪面上都有支撑，当前的修复行情有望持续。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有相对谨慎乐观的态度，短期仍然仍建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。我们建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面短期内建议建议攻守兼备。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7海外央行最新动向........................................................................................................................................................8部分国内外经济数据....................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格延续回升走势，至周末8月份恒指期货价格涨幅1.21%，科技指数期货涨幅0.4%；当周8月份恒指期货持仓量涨幅-4.66%，8月份科技指数期货持仓量涨幅-1.05%；当周8月份恒指期货贴水23.90点，基差较前周升高30.06点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货一周延续回升走势，至周末时道指期货价格涨幅1.17%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为1.33%和0.94%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅-1.10%，纳指持仓涨幅-1.16%。三大股指的期货中道指期货基差快速回落48.32点至升水97.92点，纳指100期货升水55.88点，较前周上升-39.60点。 2.大类资产表现 上周港股市场回升，至周末收盘恒指一周涨幅1.04%，国企指数涨幅-0.50%，科技指数涨幅0.28%。行业板块中综合板块和金融板块上涨较多，涨幅分别为3.45%和1.96%，必选消费、医疗业分别下降3.53%和4.77%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周增加1.7%，科技指数2倍反向ETF份额大幅上涨17.31%。 上周美股延续反弹走势，投资者风险偏好显著增强，至周末道指涨幅1.27%，标普500涨幅1.45%，纳指涨幅1.40%；中概股指数涨幅-1.53%。标普行业板块方面，上周除能源板块之外其它标普一级行业板块上涨，传统板块表现相对较好，地产、材料板块领涨，涨幅分别为3.63%和2.39%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 海外央行最新动向 ➢美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。 ➢美联储古尔斯比表示，美联储的预测显示对降息的广泛支持；支持美联储对就业市场的新关注；通胀正朝着2%的目标发展；当前政策已处于整个加息周期的最紧缩时刻；希望实现的所有降息条件都已满足；几乎所有指标显示就业市场正在降温；不认为通胀会停留在2%以上。 ➢日本央行行长植田和男在日本国会听证会上表示，日本央行的基本立场没有改变，如果确信经济和通胀发展符合预期，日本央行将继续加息。 部分国内外经济数据 ➢美国劳工统计局：年度基准修订的初步估计显示，2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。美国3月非农就业总人数修正数据公布后，“美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，数据显示，美国就业增长确实不如此前每月报道的那么强劲。除了总人数外，此次报告对就业水平的修正幅度为0.5%，是2009年以来最大的一次。 ➢日本7月核心CPI同比上涨2.7%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。日本核心CPI已连续35个月同比上升，且涨幅连续3个月扩大。 三、投资观点 上周海外资本市场最大的消息是美联储主席鲍威尔在Jackson Hole央行年会的发言。在发言中，鲍威尔明确表示美联储将开启降息进程，不过并未提及降息的具体幅度。从当周美股的板块表现来看，传统行业板块在当周的表现显著好于大科技，市场已开始对于未来的降息进行进一步的计价。值得注意的是，鲍威尔发言中特地强调了就业的重要性，他指出美联储“不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温明”，这或意味着未来有几率出现就业情况越不好，在九月之后的后续降息预期越明确的“就业版降息交易”。受到美联储降息预期基本确定的利好影响，能够看到近期作为受海外利率政策相对敏感的港股，其股指出现了连续的回升。当前港股整体估值仍然偏低，部分科技板块此前经历超跌，当前价格相较历史水平并不算高，同时从中报来看，部分互联网公司出现逆势利润增强的情况，有利于支撑港股指数。我们认为伴随着海外降息周期来临，以及由此带来的国内货币政策空间加大，港股作为相对便宜的估值意味着更好的回升机遇，在短期之内港股在资金面和情绪面上都有支撑，当前的修复行情有望持续。不过由于国内经济整体仍处于去杠杆期间，中长期来说港股估值的修复仍然需要更多的国内政策支持以及经济基本面数据的改善作为支撑。 基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有相对谨慎乐观的态度，短期仍然仍建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。美联储降息进程即将开启，港股或在短期受益于由此带来的情绪面改善，我们建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面短期内建议建议攻守兼备，可配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；同时可关注部分出海板块，或者前期出现超跌但有望受益于降息进程的板块。衍生品交易方面，预计近期港股或跟随海外市场出现短期修复，投资者或可通过售出期权等方式降低持仓成本。 本周关注： 美国7月份PCE数据。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、美国经济衰退速度超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简