股指期货周报：美联储三季度或降息，利好港股估值修复

美联储三季度或降息，利好港股估值修复 股指期货 2024-07-15星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格震荡，至周五收盘时7月份恒指期货价格涨幅3.48%，科技指数期货涨幅5.36%；恒指期货持仓量小幅上升0.56pct；当周7月份恒指期货升水，但基差上涨达到124pct。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格震荡，道指期货价格涨幅1.53%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为0.77%和-0.47%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓上涨7.76pct，纳指持仓上涨0.35pct。三大股指的期货中道指期货基差上涨38.97pct至升水324.1pct，纳指100期货升水208.26pct，较前周上涨8.72pct。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪；海外央行最新动向；部分国内国外经济数据。 ➢投资建议： 上周恒指回升，受外部环境利好影响市场风险偏好增加，恒指科技上涨明显；恒指目前在日线MA250附近获得稳定支撑。我们认为伴随着三季度美联储降息预期的增加以及近期国内三中全会的临近，港股在中短期内面临一段相对稳定的市场环境。由于港股当前估值仍处于相对低位，其对于外部环境变化特别是美联储利率的变化会较为敏感，因此年内港股或具有相较上半年更好的投资机会。但仍有国内国外两方面的因素压制港股的长期上行。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有谨慎乐观的态度，建议投资基调应以寻找结构性机会为主。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7海外央行最新动向........................................................................................................................................................8部分国内国外经济数据................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格震荡，至周五收盘时7月份恒指期货价格涨幅3.48%，科技指数期货涨幅5.36%；恒指期货持仓量小幅上升0.56pct；当周7月份恒指期货升水，但基差上涨达到124pct。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格震荡，道指期货价格涨幅1.53%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为0.77%和-0.47%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓上涨7.76pct，纳指持仓上涨0.35pct。三大股指的期货中道指期货基差上涨38.97pct至升水324.1pct，纳指100期货升水208.26pct，较前周上涨8.72pct。 2.大类资产表现 上周港股市场受外部环境利好影响回升，至周末收盘恒指一周涨幅2.77%，国企指数涨幅-0.65%，科技指数涨幅5.15%。行业板块方面，上周综合业、科技业拉动大盘上行，两者分别上涨4.82%和4.72%；能源业和原材料业分别走低1.31%和4.65%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周下降0.91%。 上周美股三大股指震荡上行，至周末道指涨幅1.59%，标普500涨幅0.87%，纳指涨幅0.25%；中概股指数涨幅4.15%。标普行业板块方面，上周房地产和公用事业板块领涨，涨幅达到4.37%和3.9%；通讯服务板块走低3.57%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 海外央行最新动向 ➢美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示，美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。对于降息问题，脑海中并没有具体的通胀数值。在缩表问题上“还需努力”。美联储在资产负债表规模方面并没有具体的目标。美联储将根据经验找到合适的资产负债表水平。对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心。所有通胀预期指标都处于2%附近。。 ➢美联储穆萨勒姆表示，通胀回落进程正在进行中；预计今年美国经济增长在1.5%至2%之间；当前的货币政策具有限制性，但并不过度；目前资本市场非常繁荣，信贷普遍可用；不认为经济衰退可能发生，发生的概率大约为20%。 部分国内国外经济数据 ➢国家统计局发布数据显示，6月，消费市场供应总体充足，全国CPI同比上涨0.2%，环比季节性下降0.2%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。此外，受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，6月PPI环比有所下降，由上月上涨0.2%转为下降0.2%；同比下降0.8%，降幅继续收窄。1-6月平均，全国CPI比上年同期上涨0.1%，PPI比上年同期下降2.1%。 ➢央行公布的金融数据显示，今年上半年，人民币贷款增加13.27万亿元，6月末人民币贷款余额同比增长8.8%；社会融资规模增量18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元，6月末的社融存量同比增长8.1%。此外，6月末，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%。权威专家表示，对当前金融总量指标增速回落应理性看待，这是有效融资需求偏弱、打击资金空转、债市分流存款、地方政府减少存贷款督导以及经济结构转型等多种因素共同作用的结果。当前需要逐步淡化对金融总量指标的关注，更加关注发挥利率调控的作用。 三、投资观点 上周恒指回升，受外部环境利好影响市场风险偏好增加，恒指科技上涨明显；恒指目前在日线MA250附近获得稳定支撑。上周美国公布最新CPI数据，显示6月份CPI增速不及预期，能源、交通等费用的下降拖累美国CPI增速，结合此前美联储主席鲍威尔表示开启降息未必需要达到2%的通胀目标这一表述，三季度美联储降息概率大大增加。当天CPI公布后，美股市场反应不一，受降息利好更大的道指出现上涨，而纳斯达克指数由于此前市场已提前抢跑降息预期，当天出现下跌，不过翌日很快便收复下跌的股指。我们认为伴随着三季度美联储降息预期的增加以及近期国内三中全会的临近，港股在中短期内面临一段相对稳定的市场环境。由于港股当前估值仍处于相对低位，其对于外部环境变化特别是美联储利率的变化会较为敏感，因此年内港股或具有相较上半 年更好的投资机会。但是港股进入长期上行区间的条件仍然不成熟：一是当前国内经济去杠杆化背景下在港上市的内地公司业绩承压，无法为股指上行起到坚实支撑作用；二者7月13日特朗普遇刺后选情看涨，在后续未出黑天鹅事件的情况下有更大概率当选下任美国总统，由于此前特朗普对华在贸易等方面的政策偏向强硬，后续地缘政治环境或不利于港股的长期上行趋势。 基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有谨慎乐观的态度，短期建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。虽然环境有向好改变，但当前我们仍然建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面建议攻守兼备，可配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻可关注半导体等硬科技产业，对汽车、机械、电子配件等出口导向产业也可关注，但需留意这些行业在未来可能受到的地缘政治环境变化影响。衍生品交易方面，预计近期港股出现大幅波动可能较低，可通过卖出部分指数或投资标的价外期权降低持仓成本。 本周关注： 国内二季度GDP等重要经济数据。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声