生猪
- 日内观点：稳中偏弱
- 中期观点：宽幅震荡
- 核心逻辑：
- 供应：生猪出栏均重环比上涨0.35%，达123.87kg。规模集团控重出栏，中小场惜售情绪缓和，散户及二次育肥认价出栏大猪意向增大，带动出栏均重回升。短期猪价偏弱震荡，但整体大猪出栏节奏不变，出栏均重或稳中偏强。
- 需求：屠宰开工率微跌至23.66%。下游消费趋于稳定，白条价格随毛猪价格涨跌震荡，订货谨慎。鲜冻价差增大，冻品走货加快，厂家鲜销白条以销定宰缩量开工。月底学校开学难有实质性消费增量。
- 综合：供强需弱，现货猪价连续下跌。短期回调或带动二次育肥入场，后续止跌回稳可能，但上涨空间有限。盘面跟随现货震荡为主，建议关注交易逻辑转换，养殖端可卖出01合约看涨期权。
- 关键数据：出栏均重123.87kg，屠宰开工率23.66%，白条价格随毛猪价格涨跌。
白糖
- 日内观点：稳中偏强
- 中期观点：震荡偏弱
- 核心逻辑：
- 国际市场：巴西7月下半月产糖量低于预期，但24/25榨季累计供应同比增加，出口预计高位运行。印度和泰国种植面积同比增加，利好新榨季生产。印度政府拟提高乙醇售价。中长期全球食糖持过剩预期，基本面偏利空。
- 国内市场：①新榨季主产区糖料蔗确定性增加，进口糖利润可观，食糖进口压力仍存。1-7月进口糖+糖浆合计289.69万吨，同比增42.2%。②需求端消费旺季接近尾声，截至7月底累计销糖率82.82%，同比增11.74%。③工业库存好于去年，第三方库存位于极低值，全国食糖库存同比增12万吨。
- 展望后市：短期原糖反弹驱动郑糖，但进口配额外利润打开，新榨季丰产基础，叠加进口端施压，供大于求未改，内生动能不足，易跌难涨。
- 关键数据：巴西8月前三周出口糖蜜194.56万吨，同比减16.44万吨；印度甘蔗种植面积同比增5.7万公顷；1-7月进口糖172万吨，同比增42.2%。
原油
- 日内观点：低位反弹
- 中期观点：承压下行
- 核心逻辑：
- 供应：加沙停火谈判僵局，黎巴嫩袭击加剧中东地缘不确定性。OPEC+增产进程受关注。7月OPEC产油国量环比增9万桶/日，超配额。伊拉克、哈萨克斯坦超量生产。美国原油产量攀升至1330-1340万桶/日，但钻井平台数量下滑，整体涨幅受限。
- 需求：夏季石油需求利好接近尾声，经济数据低迷降低需求增长预期。上周美国成品油需求下滑10.1万桶/日。中国成品油市场表现欠佳，暑期消费消退，炼厂开工率偏低。
- 库存：美国商业原油库存连续七周中有六周下滑。美国能源部询购600万桶石油补充SPR。
- 综合：油价连续下挫后或低位反弹，但交易商获利回吐、美联储降息预期及黎以冲突升温提供支撑。中长期夏季需求利好已反映在去库上，若OPEC+不顾需求疲软增产，油价仍承压下行。
- 关键数据：OPEC产油国7月量环比增9万桶/日；美国上周成品油需求下滑10.1万桶/日；美国商业原油库存连续七周中有六周下滑。
PVC
- 日内观点：偏暖运行
- 中期观点：持续反弹的驱动力有限
- 核心逻辑：
- 成本：电石价格触底后上调，内蒙古乌海地区电石价格环比涨50元/吨，生产企业计划性停炉增加供应不稳定性。
- 供应：PVC供应小幅回升，开工率76.77%，产量44.60万吨，环比增1.18万吨。宁波台塑等厂区计划检修，供应将缩减。
- 需求：下游制品企业开工率持续下行，但近期低位反弹，中下游企业接单意愿增强，预售订单量上周增8.68万吨，增幅16.91%。出口市场持续放量，印度BIS认证延期至12月24日。
- 库存：社会库存下降，截至8月23日为55.30万吨，环比减2.85%，同比增19.59%。
- 展望后市：短期内PVC出口接单量维持高位，9月出口量或增加。内需淡季影响持续，库存同比仍高。基本面边际好转，短期偏暖运行，但大幅反弹需更多利好刺激。
- 关键数据：电石价格内蒙古乌海地区2400元/吨，环比涨50元/吨；PVC下游工厂综合开工率49.04%，环比降1.26个百分点；PVC生产企业周度预售订单量60.02万吨，环比增8.68万吨。
