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国君晨报0827|氟化工、主动配置、金工

2024-08-27 国泰君安证券娱乐而已

化工行业：生态环境部发布通知，增发R32（二氟甲烷）内用生产配额3.5万吨，核发单位包括多家氟化工企业。此举因2024年上半年空调排产数据超预期，R32配额使用较多致偏紧。政策短期扰动不改长期产业趋势，体现市场对三代制冷剂需求韧性，年内供给温和放宽以保证制冷剂保价稳量。投资建议看好三代制冷剂景气周期，国内综合实力强、技术储备全面的企业将受益。风险提示包括产品及成本端价格波动、配额政策松动、四代制冷剂替代品进展等。
美联储与美债：维持美债标配观点，预计“预防式降息”下美债利率下行幅度有限，收益率曲线形态逐渐正常化。美国经济韧性仍存，通胀下行趋势明确，美联储将着重维持劳动力市场韧性。首次降息可能为温和节奏，若经济衰退则转为“衰退式降息”。美债实际利率下行趋势及逆全球化背景下的避险情绪将支撑黄金价格，建议超配黄金。战术性主动配置方面，境内主动资产配置组合及全球主动资产配置组合均实现超额收益，权益配置比例上调。
金工行业：提出全自动构建全一级行业景气指数的方法，包含近千个宏、中观指标，建立28个申万一级行业景气模型。采用连续非线性仓位函数、指标筛选及距离最小法选取参数，增强模型稳健性。样本内外回测显示年化超额收益可观，最新模型打分最高的行业为石油石化、钢铁、公用事业、通信和国防军工。
今日报告精华：地产开启新模式，一二线城市更新；保险债信用利差或将分化；信用持仓因子对基金波动影响提升。
今日重点活动：食妆A勒泰食品饮料/美妆研究团队深度报告系列电话会议；商社40讲梳理商贸社服行业研究框架；人形机器人主题论坛；科技改变消费——2024消费品年会；科技引领，自主可控——2024科技策略研讨会；新质力、新共识、新机遇 | 国君策略新质生产力成长投资系列线上会议；新视野，新机遇丨国君策略全球深度研究巡礼系列线上会议；非银20讲系列丨线上会议。