国君晨报1203|医药、军工、产业研究、金工、主动配置

核心观点与关键数据

• 医保目录调整：2024年国家医保药品目录正式发布，共117个目录外药品参加谈判，89个成功，成功率为76%，平均降价63%。新增91种药品，其中90种为近5年内新药，38种为“全球新”创新药，谈判成功率超90%。
• 创新药放量：多款重磅创新药纳入医保，如康方生物双抗、阿斯利康ADC等，2023年谈判新增药品销量较1月增近6倍，医保基金支付约920亿元。
• 商业保险发展：国家医保局探索推进医保数据赋能商业保险公司，上海等地出台政策支持商业健康保险发展，创新药支付体系有望进一步丰富。
• 军工航展：第十五届中国航展签约额超2800亿元，中航工业、兵器工业等推出多款新一代装备，中国在全球军贸市场份额有望扩大。
• 算力应用分化：未来关注重点转向推理应用落地，AI编程领域Code Copilots采用率达51%，推理侧应用成熟度爆发式增长。
• 商业模式创新：推理能力带来新的商业模式，AI时代软件将重新建立商业模式，传统行业AI+产品将受益。
• 风格因子表现：上周波动率因子正向收益较高，大市值、流动性因子负向收益较高；本年波动率、质量因子正向收益较高，流动性、红利因子负向收益较高。
• 大小盘风格轮动：量化模型最新得分略偏大盘，但信号仍存不确定性，短期或两头摆动，或处于大小盘风格切换期。
• 贝森特交易：贝森特政策主张提升经济景气度、压制通胀预期、提升美元信用，美股、美债维持战术性标配。

研究结论

• 创新药受益于医保政策倾斜，有望迎来高速放量，重点关注产品差异化优势显著的细分龙头。
• 军工外贸市场加速打开，中国在全球军贸市场份额有望扩大。
• 算力应用分化，推理能力带来新的商业模式，传统行业AI+产品将受益。
• 大小盘风格轮动，短期或两头摆动，或处于大小盘风格切换期。
• 贝森特交易升温，美股、美债维持战术性标配。