中央经济工作会议强调“全方位扩大国内需求”，将扩内需列为九大重点工作之首，并部署了2025年经济工作的九大重点任务。会议强调外部环境挑战，政策工具可能提前储备；财政政策将“提高赤字率”，增加超长期特别国债和地方专项债发行；货币政策“适时降息降准”。居民消费和城市更新是扩大内需的重要抓手，预计超长期特别国债将更多用于以旧换新扩范围，房地产更新投资将成为稳定地产投资的重要抓手。会议再次点名内卷式竞争，并强调对民生保障领域的支持，生育补贴等政策有望在2025年出台。
跨年反弹行情仍会延续，重点不在股指而个股将活跃。政治局会议与中央经济工作会议提出的超常规逆周期调节、更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策、全方位扩大国内需求、大力提振消费以及稳住楼市与股市等新提法，都反映出决策层对扭转经济形势与支持资本市场的积极态度。但市场需要看到更有细节更有力度的举措，下一阶段沪指以震荡相持为主。无风险利率下降将推动增量资金入市，国债利率破2后，投资人对债券的兴趣会下降，而对股票和权益的兴趣会提升。
行业比较方面，下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与消费。推荐关注估值分位不高且存在催化的AI应用/信创/军工，受益地产政策预期、促消费预期以及年货旺季临近的厨电/家居/休闲食品/港股互联网等，以及新能源/半导体/机械/汽车等科技成长股。主题推荐包括首发经济、冰雪经济、银发经济和并购重组。
港股跨年行情来自国内逻辑驱动，政策思路奠定乐观预期基础。国内与海外降息周期的双双确认，将有利于港股市场分母端流动性宽松。国内无风险利率的下行趋势相较海外更加确定，预计美债利率曲线阶段内仍将维持陡峭化走势，这将使得国内无风险利率的下行推动内资净流入港股市场的空间或相对更大。岁末年初跨年行情延续，结构上看好受益于国内利率下行和国内政策支持相关品种，重点包括高分红与内需相关板块。
2024年多措并举推动IPO高质量发展，修订了多项制度文件，提高上市标准，强化科创板“硬科技”要求。2024年IPO发行节奏处于历史较低水平，打新收益同比有所下滑。科创板时隔1年受理首家未盈利企业释放积极信号，受理审核节奏有望回暖。预计2025年新股发行速度回暖，中性预测下5亿规模A类账户全年打新增厚收益率约为3.32%。
多视角打造事件驱动策略库，包括主营产品涨价选股策略、平稳创新高选股策略、指数成分股调整套利策略、基于日历效应的选股策略、盈利超预期策略、入通选股策略等。
金融和稳定风格占优，价值或优于成长。预计金融风格与稳定风格在经济修复斜率平缓的背景下或仍可产生超额收益，建议全年战略性超配；消费与周期风格或阶段性产生超额收益，建议全年战略性标配；成长风格超额收益或仍承压，建议全年战略性低配。大小盘风格或将阶段性轮替表现，单一风格并无绝对优势，建议大小盘风格全年战略性均衡配置。预计价值风格或将趋势性优于成长风格，建议全年战略性超配价值风格，并低配成长风格。
半导体自主可控仍将是科技主线，推荐唯一先进制程量产平台，CowoS工艺先进封装标的，导入手机汽车OLED DDIC，电控平台资源整合，新进大客户展锐三星小米，新产品Phase 8L。端侧AI加速落地，看好语音交互硬件入口，推荐音频SoC标的，麦克风代工标的，AI+硬件终端代工龙头。
中国航空业具有超预期长逻辑，2025年供需恢复趋势确定，有望开启盈利中枢上升的超级周期。优选拥有高品质航网的航司，将具业绩估值双重空间。汇率波动影响当期业绩，但不影响航司现金流与投资价值，或提供逆向布局时机。
