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宏观与市场动态：
- 股债资金流动：2024年Q3公募基金增配股票、减配债券，并增加流动性储备。股票型、混合型基金规模分别增长近1.2万亿与1800亿元，而债券型、货币型基金下滑近3400/1500亿。债券配置下滑近1.1万亿，股票配置提升近1.3万亿元。
- 风偏分化：资金从债券流入股票的同时，现金与买入返售资产也增加。货基主动降低风险敞口，债券配置减少超8300亿元；短债基金被动减持，债券资产减少约2400亿元。被动指数与混合基金大幅增配股票，前者增配近9700亿元。部分混合债券型基金反减持股票。
- 个人投资者主导：货基、理财对债券流出影响较大，机构主导的混合债券基金规模与配置比例未显著变化。
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行业分析：
- 宠物食品：Q3业绩靓丽，双11增长可期。乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份收入利润均高速增长。双11预售金额超2023年首日全天。
- 种子：玉米价格触底，政策利好转基因推广。玉米现货价格处于近3年低位，进口减少、消费增加支撑底部。中央经济工作会议强调粮食安全，转基因玉米、大豆种植面积已达千万亩，2025年有望进一步扩大。
- 生猪：Q3盈利丰厚，量价重均高于2023年同期。四季度量价预计继续增长，板块配置优势凸显。
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主动配置：
- 美债观点：美联储降息后利率中枢或下行，但经济韧性限制幅度与节奏，维持标配。特朗普胜选交易或减弱，短久期美债短期优于长久期。
- 印股观点：印度经济健康，权益资产配置吸引力强，但地缘政治降温或导致资金流出，下修至标配。
- 主动组合表现：境内组合上周收益0.71%，累计超额收益率2.84%（年化8.98%）；全球组合上周收益-0.33%，累计超额收益率2.76%（年化8.72%）。
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基金配置：
- 权益仓位：Q3主动权益基金股票仓位约84.87%，环比上升1%，份额约3.2万亿份，环比减少1000亿份。前10大个股集中度提升，共识加强。
- 风格配置：减配小盘股，大盘、成长、港股配置占优。增持电力设备、非银，减持科技、上游周期。汽车、通信、军工持仓占比处于历史高位。
- 风险资产偏好：加仓宁德时代、阳光电源，减持中国海洋石油、工业富联。长期重仓股占比回升，加权股息率下降。
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个股研究：
- 中孚信息（300659）：需求回暖，信创保密安全龙头困境反转。预计2024-2026年EPS为-0.26/0.68/1.38元，目标价25.73元（对应2025年37.65倍PE），给予“增持”评级。
- 北方导航（600435）：兵器导控龙头需求高度确定，三季度扭亏为盈。下调24-26年EPS为0.13/0.21/0.27元，目标价18.9元（对应2025年90倍PE），维持“增持”评级。
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活动与阅读推荐：
- 国泰君安举办海外科技投资研讨会、出口链专题活动、宏观策略沙龙等。
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