宏观方面，美联储主席鲍威尔表示美联储“是时候”转向降息政策，但具体时机和速度将依赖于未来数据和经济前景。供应端，近期矿山未见大规模复产，氧化铝维持紧平衡格局，价格高位运行；云南电解铝企业复产接近尾声，国内电解铝日度产量高位但增产空间有限；海外电解铝供应小幅减少，主要受新西兰电力短缺影响。需求端，下游铝加工环节开工率整体不高但边际好转，电解铝和铝棒小幅去化带来积极信号；国家将用特别国债资金支持消费以旧换新，提振市场情绪；后期“金九银十”需求旺季预计传统行业需求有改善空间，新能源行业需求保持增长势头。库存方面，7月底至8月初铝锭入库量连续三周在16万吨以上，带动铝锭社会库存连续显著累库，但八月初以来铸锭增量基本完成发运，预计后续入库量将维持偏低水平，库存持续窄幅波动。
核心观点：近期铝价受宏观情绪影响为主，宏观情绪企稳叠加基本面边际改善推动铝价持续反弹。供应总体平稳，消费尚未明显回暖，但国家政策提振市场情绪，后期传统行业和新能源行业需求均有支撑，有助于继续支撑铝价。
关键数据：
- 铝土矿：2024年1-7月进口9235万吨，同比增长8.7%；7月产量505.93万吨，同比减少7.7%；国内产量1-7月3806万吨，同比下滑32.4%。
- 氧化铝：2024年7月产量720.5万吨，同比增长3.9%；1-7月累计产量4852.8万吨，同比增长2.2%；2024年1-7月出口96万吨，同比增长37.4%。
- 电解铝：7月国内产量367.8万吨，同比增长6.0%；1-7月累计产量2519.3万吨，同比增长6.7%；2024年7月全球产量619.4万吨，同比增长2.41%。
- 库存：2024年8月22日LME期货库存87.80万吨，国内电解铝社会库存79万吨。
- 铝材：2024年7月产量557.1万吨，同比增长4.8%；1-7月累计产量3865.3万吨，同比增长9.6%。
- 房地产：2024年1-7月全国房地产开发投资同比下降10.2%。
- 汽车：2024年1-7月汽车产销分别增长3.4%和4.4%，新能源汽车产销分别增长28.8%和31.1%。
研究结论：铝价短期仍受宏观情绪影响，但基本面边际改善，供应总体平稳，消费后期有支撑，预计铝价将继续反弹。建议低位多单适当获利减仓，沪铝2410参考支撑位19200元/吨。
