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研究所晨会观点精萃

2024-08-27 东海期货 yuAner

宏观金融

地缘紧张局势：短期加剧，推动避险货币需求，美元指数反弹，全球风险偏好降温。
中国经济：复苏放缓，政策刺激预期增强，市场情绪回暖。
资产表现：
- 股指：短期震荡，谨慎观望。
- 国债：高位震荡，谨慎观望。
- 商品：
  - 黑色系：短期震荡反弹，谨慎做多。
  - 有色：短期震荡反弹，谨慎做多。
  - 能化：短期震荡反弹，谨慎做多。
  - 贵金属：短期震荡偏强，谨慎做多。

股指

板块带动：电池、能源金属、种植业等板块推动股市小幅上涨。
基本面：经济复苏放缓，政策刺激预期增强，海外市场回暖，市场情绪回暖。
操作建议：短期谨慎观望。

黑色金属

钢材：
- 市场表现：期现货价格反弹，成交量回升。
- 基本面：需求走弱，活跃度提升，库存下降，供应端减产检修扩大。
- 观点：短期偏多。
铁矿石：
- 市场表现：反弹明显。
- 基本面：钢厂盈利占比低，铁水产量下降，原料价格跌幅扩大，钢厂亏损收窄，市场预期后期复产。
- 供应：外矿发货量、港口到港量回升，港口库存下降。
- 观点：短期偏多，关注盈利钢厂占比及铁水底部。
焦炭/焦煤：
- 市场表现：区间震荡偏强。
- 基本面：焦煤成交一般，焦炭提降落地，国产煤开工增加，进口煤充足，钢厂铁水产量下降。
- 观点：短期宽幅震荡，关注供应、需求及宏观因素。
硅锰/硅铁：
- 市场表现：硅铁价格持平，硅锰价格下跌。
- 基本面：铁合金需求偏弱，锰矿库存回升，化工焦价格下跌，成本支撑减弱，硅铁、硅锰产量回落。
- 观点：价格短期区间震荡，关注减产进程及钢材价格。

有色金属

铜：
- 市场表现：冲高乏力，夜盘万五附近震荡。
- 基本面：降息预期影响，供应端铜精矿加工费上涨，刚果铜矿III期投产，炼厂生产稳定，进口窗口打开，下游补库好转，消费维持韧性。
- 观点：大方向偏多，但基本面缺乏共振，期价重心上移。
锡：
- 市场表现：压力位抑制做多空间。
- 基本面：缅甸矿山复产悬而未决，炼厂减产，现货进口亏损，需求阶段性回落。
- 观点：期价走势不明，操作以日内短线为宜。
碳酸锂：
- 市场表现：期价下跌后反弹，连续性较弱。
- 基本面：低成本锂盐湖生产有利可图，矿石提锂炼厂亏损，进口亏损扩大，下游需求好转但增量有限。
- 观点：期价或在低位形成震荡区间。
工业硅：
- 市场表现：期货价格大幅贴水于现货。
- 基本面：供应弹性较好，库存延续累库，需求暂无好转迹象，出口保持盈利。
- 观点：期价或在低位形成震荡区间。
铝：
- 基本面：供需矛盾减弱，供应平稳，下游消费有望向好，成本端支撑强劲。
- 观点：短期铝价呈现反弹走势。
锌：
- 基本面：宏观环境回暖，矿端紧缺，成本抬升，冶炼厂减产提振市场。
- 观点：沪锌继续上涨。

金/银

金价：走强，接近纪录高位，美联储鸽派信号及地缘政治风险推动。
观点：中线偏向多头，但短线上涨动能减弱，需提防震荡筑顶。

能源化工

原油：
- 市场表现：油价攀升。
- 基本面：利比亚减产，中东局势紧张，降息交易支撑。
- 观点：受多重因素影响，油价大幅上行。
沥青：
- 市场表现：跟随油价小幅走高。
- 基本面：需求问题制约，山东地炼亏损，开工极低，库存有所降低但供需两弱。
- 观点：盘面在低位震荡。
PTA：
- 基本面：装置开工较高，供应压力较大，累库预期不改，下游开工恢复有限。
- 观点：短期中枢反弹可能性较大。
乙二醇：
- 基本面：港口发货低位，累库明显，终端开工缓慢，供应压力抬升。
- 观点：或重新步入累库周期，盘面面临压力。
甲醇：
- 市场表现：价格稳中有升。
- 基本面：国外装置负荷降低，港口烯烃装置重启，传统下游开工偏低。
- 观点：价格反弹需看到库存下降或跟随商品走宏观逻辑。
塑料：
- 市场表现：价格变动不多。
- 基本面：供应压力增加，下游需求未明显提升，PE社会库存去库放缓。
- 观点：单边价格震荡偏弱，国际油价反弹有一定支撑。
聚丙烯：
- 市场表现：价格偏暖整理。
- 基本面：装置重启，供应仍宽松，需求反应中性偏差，下游原料库存低，订单未有明显改善。
- 观点：短期价格震荡为主，关注LP01合约走强机会。

农产品

美豆：
- 基本面：美国大豆优良率符合预期，出口检验量超预期，基金净空持仓减仓。
- 观点：后期或继续围绕SX11@950-1000区间震荡。
蛋白粕：
- 基本面：国外美豆净空持仓回补迫切，巴西新季开播面临风险，国内油厂库存或见顶回落。
- 观点：后期基差修复行情为主，盘面逢高卖盘压力可能依然偏大。
豆菜油：
- 基本面：国内供应充足，消费疲软，棕榈油价格强势上涨。
- 观点：油脂区间行情得以稳定。
棕榈油：
- 市场表现：价格快速上涨。
- 基本面：国内豆棕价格持续倒挂，库存出现拐点，印尼提振生柴消费预期。
- 观点：价格大幅上涨。
玉米：
- 基本面：美国玉米优良率符合预期，下游迎来季节性旺季，需求缓慢回升。
- 观点：价格企稳。
生猪：
- 基本面：生猪供需双增，栏舍利用率下滑，补栏意愿增加。
- 观点：短期现货价格回调幅度有限，LH11合约基差高位且稳定，17500-18000低估值区间支撑偏强。

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

这份研报涵盖了宏观金融、股指、黑色金属、有色金属、金/银、能源化工以及农产品等多个行业的最新观点和分析。报告重点分析了地缘紧张局势对全球风险偏好的影响，中国经济的复苏情况，以及各行业如黑色系、有色金属、贵金属、能源化工品和农产品的市场表现和基本面情况。此外，还提供了对各行业未来发展趋势的展望和操作建议。

黑色金属行业的发展趋势如何？

黑色金属行业目前呈现短期震荡反弹的态势。钢材市场期现货价格反弹，成交量回升，但需求走弱，活跃度提升，库存下降，供应端减产检修扩大。铁矿石市场反弹明显，钢厂盈利占比低，铁水产量下降，原料价格跌幅扩大，钢厂亏损收窄，市场预期后期复产。焦炭/焦煤市场区间震荡偏强，焦煤成交一般，焦炭提降落地，国产煤开工增加，进口煤充足，钢厂铁水产量下降。硅锰/硅铁市场价格短期区间震荡，铁合金需求偏弱，锰矿库存回升，化工焦价格下跌，成本支撑减弱，硅铁、硅锰产量回落。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了各行业的市场表现和基本面情况。例如，股指方面，报告分析了板块带动、基本面情况和操作建议；黑色金属方面，报告详细分析了钢材、铁矿石、焦炭/焦煤和硅锰/硅铁的市场表现、基本面情况和观点；有色金属方面，报告分析了铜、锡、碳酸锂、工业硅、铝和锌的市场表现、基本面情况和观点；金/银方面，报告分析了金价的走势和观点；能源化工方面，报告分析了原油、沥青、PTA、乙二醇、甲醇、塑料和聚丙烯的市场表现、基本面情况和观点；农产品方面，报告分析了美豆、蛋白粕、豆菜油、棕榈油、玉米和生猪的市场表现、基本面情况和观点。

当前市场现状如何判断？

当前市场现状呈现多行业短期震荡反弹的态势。宏观金融方面，地缘紧张局势加剧，推动避险货币需求，美元指数反弹，全球风险偏好降温，中国经济复苏放缓，政策刺激预期增强，市场情绪回暖。资产表现方面，股指、国债短期高位震荡，谨慎观望；黑色系、有色金属、贵金属短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多。具体到各行业，如黑色金属，市场表现短期震荡反弹，基本面需求走弱但活跃度提升，库存下降，供应端减产检修扩大；有色金属，铜市场冲高乏力但基本面有支撑，锡市场压力位抑制做多空间，碳酸锂和工业硅价格短期在低位震荡，铝和锌市场呈现反弹走势；金/银市场金价走强但上涨动能减弱；能源化工品中，原油受多重因素影响大幅上行，沥青需求问题制约，PTA短期中枢反弹可能性较大，乙二醇或重新步入累库周期，甲醇价格反弹需看到库存下降或跟随商品走宏观逻辑，塑料价格震荡偏弱，聚丙烯短期价格震荡为主。

研报中有哪些风险提示？

研报中提示了各行业存在的风险因素。宏观金融方面，地缘政治风险可能加剧，全球风险偏好波动；中国经济复苏存在不确定性，政策刺激效果有待观察。行业方面，黑色金属行业受供需关系和宏观经济影响较大，价格波动风险存在；有色金属行业受国内外供需关系和宏观经济影响较大，价格波动风险存在；金/银市场金价虽中线偏向多头但短线上涨动能减弱，需提防震荡筑顶；能源化工品中，原油市场受地缘政治和全球经济影响较大，价格波动风险存在；沥青市场受需求制约和供需两弱影响，盘面在低位震荡；PTA市场供应压力较大，累库预期不改，下游开工恢复有限；乙二醇市场或重新步入累库周期，盘面面临压力；甲醇市场价格反弹需看到库存下降或跟随商品走宏观逻辑；塑料市场供应压力增加，下游需求未明显提升，单边价格震荡偏弱；聚丙烯市场供应仍宽松，需求反应中性偏差，短期价格震荡为主。农产品方面，美豆市场受美国大豆优良率和出口检验量影响较大，后期或继续围绕SX11@950-1000区间震荡；蛋白粕市场后期基差修复行情为主，但盘面逢高卖盘压力可能依然偏大；豆菜油市场国内供应充足，消费疲软，油脂区间行情得以稳定；棕榈油市场价格快速上涨，但需关注库存拐点和印尼生柴消费预期变化；玉米市场美国玉米优良率符合预期，下游迎来季节性旺季，需求缓慢回升；生猪市场生猪供需双增，栏舍利用率下滑，补栏意愿增加，短期现货价格回调幅度有限，LH11合约基差高位且稳定，17500-18000低估值区间支撑偏强。