煤化工策略周报

期货市场及产业链原料情况

• 期货价格：截至8月23日，尿素01合约周跌1.32%，纯碱01合约周跌3.56%，玻璃01合约周跌2.87%。
• 期货关联品种：煤化工相关品种波动明显，尿素相对坚挺。
• 原料煤炭：动力煤、无烟煤价格小幅回落。
• 原料天然气：国内LNG价格多数稳定，部分窄幅调整。
• 原料原盐：国内原盐平均价格稳定在350元/吨，7月产量环比6月下降明显。
• 上游合成氨：国内现货价格小幅上扬，山东地区上涨1.86%。

尿素：基本面支撑或转弱，外围因素影响加大

• 现货价格：前半周偏弱，后半周反弹，整体波动有限。
• 基差：区间震荡。
• 开工：行业生产水平小幅下降0.17个百分点。
• 产量：日产量小幅提升，增速缓慢。
• 库存：企业库存高速增长，周度增幅25.91%；港口库存低位波动。
• 利润与成本：行业利润进一步下降，各工艺利润下调30~80元/吨。
• 表消及产销：需求继续小幅走弱，表消下降0.1%，产销提升0.11个百分点。
• 下游需求：
  • 复合肥：生产水平提升2.6个百分点，成品库存高位限制采购。
  • 硫基复合肥价格稳定，氯基复合肥小幅回落。
  • 三聚氰胺开工率下降至64.85%，均价重心下降50元/吨。
  • 胶黏剂开工小幅提升，板材行业指数微升。
  • 车用尿素价格回落30~70元/吨。
• 进出口：7月进口量提升3.31%，出口量提升7.01%。
• 国际市场：印标落地后影响趋弱，国际价格小幅回落2.5~5美元/吨。
• 相关品：磷肥、钾肥价格下调20~50元/吨；硫酸铵价格重心抬升，碳酸氢铵稳定。

纯碱：市场不具备反转驱动，关注情绪与基本面能否共振

• 现货价格：沙河地区重碱送到报价降至1750元/吨附近。
• 基差：市场均价窄幅波动。
• 开工与产量：行业生产水平小幅提升1.06个百分点，绝对水平仍处于年内低点。
• 库存：企业库存提升3.4%至122.27万吨，绝对水平在五年新高之上继续提升。
• 产销与表消：表消大幅下降9.04%至61.49万吨，轻碱降幅12.74%，重碱降幅6.32%。
• 下游光伏玻璃：价格止跌企稳，但同比偏低；行业日熔量下降1.43%至10.52万吨/天。
• 轻碱下游：氧化铝价格小幅抬升，烧碱价格部分地区稳定或微升；碳酸锂、三聚磷酸钠价格稳定。

玻璃：短期反弹空间受限，中期关注多方因素变化

• 现货价格：国内均价降至1400元/吨以下。
• 开工与产量：产线冷修放缓，在产产能小幅提升。
• 库存：企业库存提升1.83%，绝对水平达到五年同比高位。
• 成本与利润：成本小幅下移，利润水平波动有限。
• 终端：1-7月房屋竣工面积同比下降21.8%，拖累长期需求。