铁矿石周报：供需双弱，关注海外宏观扰动

周度评估及策略推荐

本周铁矿石价格阶段性触底反弹，周四有所回调。供给方面，最新一期铁矿石发运量环比回升，澳洲发运量1777.9万吨，环比增加138.9万吨，其中发往中国的量1534.1万吨，环比增加120.3万吨；巴西发运量803.7万吨，环比减少0.7万吨。中国47港口到港量2522.5万吨，环比增加93.1万吨；45港口到港量2347.8万吨，环比减少6.9万吨。需求方面，日均铁水产量224.46万吨，环比下降4.31万吨，高炉开工率77.47%，环比下降1.37个百分点，钢厂盈利率1.3%，环比下降3.46个百分点，创近十年最低水平。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存15032.52万吨，周环比减少2.58万吨。日均疏港量302.63万吨，周环比减少19.19万吨。

核心观点

1. 供需双弱：供给端发运量回升，但港口到港量环比下降，预计短期到港量偏低；需求端铁水产量超预期下滑，钢厂盈利率降至近十年最低，高炉检修数大于复产数，终端需求不乐观。
2. 价格走势：矿价接近90美金，非主流矿山供给预期收缩，短期终端消费疲软压制上行空间，需关注终端需求回暖和海外矿山发运情况。
3. 政策影响：美联储9月降息概率提升，国内政策空间打开，关注海外宏观变化对黑色系商品情绪的影响。

关键数据

• 发运量：全球总量3166.1万吨，环比增201.4万吨；澳洲1777.9万吨，环比增138.9万吨；巴西803.7万吨，环比减0.7万吨。
• 到港量：中国47港口2522.5万吨，环比增93.1万吨；45港口2347.8万吨，环比减6.9万吨。
• 库存：全国45港口15032.52万吨，周环比减2.58万吨；钢厂库存9000.06万吨，周环比减69.92万吨。
• 需求：日均铁水产量224.46万吨，环比减4.31万吨；高炉开工率77.47%，环比降1.37个百分点；钢厂盈利率1.3%，环比降3.46个百分点。
• 基差：IOC6基差31.30元/吨，基差率4.17%。

研究结论

当前铁矿石处于供需双弱阶段，矿价短期承压，需关注终端需求回暖和海外矿山发运情况。政策面变化和海外宏观环境对市场情绪的影响也需密切关注。