农产品期权日报

期权研究 2024年8月26日 星期一 【基本面信息】 棉花：在USDA8月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季，且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价继续向下的空间或不大。另一方面，发改委公告发放2024年滑准税配额，但发放数量仅为20万吨，同比减少55万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对国内棉价冲击有限。白糖：截至8月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为45万吨，较去年同期减少约25万吨，较近3年同期均值下 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 降约55万吨。据海关总署数据显示，7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅17.99%。 油脂：SPPOMA数据显示，2024年8月1-20日马来西亚棕榈油产量减少1.21%。MPOA、UOB则分别预期同期产量环比上升4.02%、2%~6%，按此预估马棕8月或累库。季节性上，8月棕榈油将进入首次环比大幅增产季节，虽有远期印尼B40政策予以支撑，但估值方面还是要回到产量和库存上来，8、9、10月马棕预计累库。 豆粕：国内豆粕现货、基差本周低位震荡，成交较上周略下降，提货环比小幅增加，下游饲企库存天数环比小幅下降同比低于往年。据MYSTEEL，上周大豆压榨204.87万吨，下周预计压榨209.74万吨，按目前的表观消费预计现货仍然小幅累库。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2501)玉米经过一个多月以来的空头下行后，前一周低位有所反弹回暖上升后快速下降回落，而后低位区间盘整震荡，市场表现为空头趋势方向下弱势盘整逐渐回升的行情走势，0.31%报收于2299。期权分析：期权隐含波动率历史平均数水平盘整报收于9.89%（-0.21%）；期权持仓量PCR报收于0.93。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2501：S_C2501-P-2280，S_C2501-P-2260和S_C2501-C-2300，S_C2501-C-2320。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2501)延续一个多月以来的空头下跌趋势，上周以来空头下跌加速下行后低位小幅区间弱势 盘整震荡，整体表现为头趋势方向下偏弱势盘整震荡的行情，涨幅0.27%报收于2950。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于18.68%（+0.70%）；期权持仓量PCR报收于0.75。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌，跌至低行权价，则动态调仓，构造新的熊市价差组合策略，若市场行情快速反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2501，B_M2501-P-3000，B_M2501-P-3050和S_M2501-P-2850，S_M2501-P-2800。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2501)超跌反弹回暖上升后连续报收阳线，短期偏强走势，市场整体表现上方有压力的近 期偏多头上涨的行情走势形态，涨幅1.44%报收于7904。期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续小幅波动报收于17.91%（-1.04%）；持仓量PCR大幅下降报收于0.60。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2501：S_P2501-P-7800@10,S_P2501-P-7900@10和S_P2501-C-8000@10，S_P2501-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2501)延续弱势偏空头下跌的市场行情，整体表现为上方有压力的短期偏弱势行情形态，涨幅0.41%报收于5566。期权分析：白糖期权隐含波动率小幅波动报收于12.27%（+0.27%）；期权持仓量PCR报收于0.44，表明白糖近 期偏中性震荡。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2501：S_SR2501P5500@10，S_SR2501P5400@10和S_SR2501C5700@10，S_SR2501C5600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2501)延续空头下跌趋势，创近两年以来新低点，而后超跌反弹逐渐回暖上升，市场空头情绪逐渐释放，整体表现为空头压力下逐渐回升的弱势行情，涨幅0.44%报收于13650。期权分析：棉花期权隐含波动率小幅波动报收于15.83%（-0.08%）；持仓量PCR报收于0.63。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓，使得 持仓delta保持负数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2501：S_CF2501P13400，S_CF2501P13600和S_CF2501C14000，S_CF2501C13800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn