农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年7月4日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 油脂：马棕上周环比上涨4.39%，国际豆油偏强，导致上周在印尼拟8月1日强制执行B35与上调出口税一档等刺激下，产地棕榈油修复与国际竞争性油脂价差而偏强。AMSPEC给出出口环比微增数据。 白糖：上周印度内阁批准提高下榨季甘蔗收购价，从本榨季3050卢比/吨上调至3150卢比/吨，同时促使政府允许向海外出口。 豆粕：USDA报告显示，美国今年春季大豆种植面积大幅下降，且低于市场预期。美国2023年大豆种植面积预估为8，350.5万英亩，较政府3月的预估低400万英亩，且低于市场此前预估的8，767.3万英亩和2022年的8，745万英亩。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2309止跌反弹回暖上升后延续一个半月以来的震荡上行，本周涨幅收窄高位震荡，涨幅0.04%报收于2719，期权隐含波动率上升0.15%报收于14.92%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.71。操作建议，玉米C2309超跌反弹回暖上升后“V”型反转，先后站上20天均线和60天均线，形成一个半月以来的震荡上行偏多头上涨，市场行情表现为温和上涨的市场行情格局形态；期权隐含波动率窄幅区间波动小幅波动，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2309：B_C2309-C-2700@10，B_C2309-C-2720@10和S_C2309-C-2760@10，S_C2309-C-2780@10。 （2）豆粕期权 豆粕M2309经过前三周的偏多头震荡上行，上周以来高位震荡逐渐回落的市场行情，昨日涨停夜盘延续上涨趋势，涨幅1.39%报收于3947；豆粕期权隐含波动率上升3.91%报收于27.29%，期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.22。操作建议，豆粕短期偏多头趋势方向上的高位回落，趋势线方向仍向上，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建看卖出多头的看涨+看跌组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2309：S_M2309-P-3900@10，S_M2309-P-3900@10和S_M2309-C-3950@10，S_M2309-C-4000@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309低位反弹回暖上升震荡上行，延续一个月以来偏多头上涨趋势，跌幅0.45%报收于7582，期权隐含波动率上升0.96%报收于31.36%，持仓量PCR小幅波动报收于0.79。操作建议，棕榈油P2309超跌反弹回升后延续一个月以来的震荡上行，先后站上21天均线和55天均线，近两周以来加速上涨突破上行，整体表现为短期多头市场行情形态；期权隐含波动率小幅下降保持中轨附近，持仓量PCR快速上升仍保持较低水平。构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2309：B_P2309-C-7500@10，B_P2309-C-7400@10和S_P2309-C-7600@10，S_P2309-C-7700@10。 （4）白糖期权 白糖SR309上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，上方有空头压力趋势线，涨幅0.66%报收于6828；期权隐含波动率上升0.59%至20.90%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于1.96。操作建议，白糖SR2309前两周高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，上方有空头压力趋势线，而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR快速回落仍维持较高位置水平。构建卖方看涨+看跌期权的偏中性的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2309：S_SR2309P6800@10，S_SR2309P6700@10和S_SR2309C7000@10，S_SR2309C6900@10。 （5）棉花期权 棉花CF309经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后高位宽幅区间震荡逐渐回落，上周以来窄幅区间波动，中期趋势方向仍向上，涨幅0.00%报收于16760；棉花期权隐含波动率上升0.65%报收于23.70%，持仓量PCR小幅下降报收于1.21。操作建议，棉花CF309经过前两个多月以来的的震荡上行温和上涨，上周先跌后涨延续短期高位宽幅矩形区间震荡，而下方有60天均线和20天均线支撑；棉花期权隐含波动率波动窄幅波动有所上升，持仓量PCR维持较高位置。构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2309：S_CF2307P16400，S_CF2309P16600和S_CF2309C16800，S_CF2309C17000。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2309 2,719.00 1.00 0.04 52.44 142.56 M M2309 3,947.00 54.00 1.39 113.09 440.26 P P2309 7,582.00 -34.00 -0.45 106.53 811.35 SR SR2309 6,828.00 45.00 0.66 44.99 305.17 CF CF2309 16,760.00 0.00 0.00 28.57 239.43 RM RM2309 3,529.00 49.00 1.41 86.32 300.34 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2309 2,720 52.50 44.50 2,728 3.50 0.13 9.00 35 2023-08-07 M2309 3,950 165.00 91.00 4,024 264.50 7.04 77.00 35 2023-08-07 P2309 7,600 339.00 221.00 7,718 340.00 4.61 136.00 35 2023-08-07 SR2309 6,800 158.00 130.00 6,828 106.00 1.58 0.00 31 2023-08-03 CF2309 16,800 444.00 471.00 16,773 74.00 0.44 13.00 31 2023-08-03 RM2309 3,550 151.00 102.50 3,599 260.50 7.80 69.50 31 2023-08-03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2309 14.10 15.84 14.92 0.15 14.64 15.10 14.19 M2309 30.49 24.43 27.29 3.91 21.78 24.56 19.01 P2309 31.55 31.01 31.36 0.96 28.58 30.83 26.32 SR2309 19.09 22.39 20.90 0.59 21.48 22.03 20.92 CF2309 24.73 21.92 23.70 0.65 23.63 24.63 22.63 RM2309 30.78 33.80 32.77 4.52 26.76 29.45 24.07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2309 2,009 1,486 0.74 0.00 115,159 197,276 1.71 -0.02 M2309 9,431 3,435 0.36 -0.47 197,739 241,361 1.22 0.01 P2309 14,490 5,057 0.35 -0.03 95,287 75,549 0.79 0.11 SR2309 4,063 3,667 0.90 -0.38 130,440 256,199 1.96 0.02 CF2309 10,711 1,979 0.18 -0.49 113,087 136,802 1.21 -0.02 RM2309 4,474 1,098 0.25 -1.05 30,040 68,157 2.27 0.18 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023