农产品期权日报

期权研究 2024年8月19日 星期一 【基本面信息】 棉花：美国2024/25年度棉花产量为329万吨，较7月预估下调41万吨；期末库存98万吨，下调17万吨；全球棉花产量2561万吨，较7月预估下调55.6万吨；全球库存1690万吨，下调109万吨。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：Unica发布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区糖产量为361万吨，同比下降2.16%；甘蔗单产因更加干燥的天气而下降。7月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量为5131万吨，同比下降3.35%；乙醇产量为25.5亿公升，同比增长3.47%。 油脂：SPPOMA数据显示，2024年8月1-15日马来西亚棕榈油单产减少1.83%，出油率增加0.41%，产量持平，出口数据显示前15日环比下滑20-22%之间，按此预估马棕8月或累库。季节性上，8月棕榈油将进入首次环比大幅增产季节，上方空间受到累库预期限制。 豆粕：据MYSTEEL，8月大豆到港1040万吨，9月850万吨，10月650万吨。国家粮油中心则预计8月到港850万吨、9月760万吨，目前豆粕每周150-160万吨的表观消费难以消化超额到港。但目前买船较慢，截至8月13日机构预估9月已买船383万吨，10月仅59.4万吨，国内供需宽松榨利不佳已影响买船进度。【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2501)玉米经过一个多月以来的空头下行后，前一周低位有所反弹回暖上升后快速下降回落，而后低位区间盘整震荡，市场表现为空头趋势方向下弱势盘整的行情走势，涨幅0.00%报收于2246。 期权分析：期权隐含波动率历史平均数水平盘整报收于10.45%（+0.26%）；期权持仓量PCR报收于1.09。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2501：S_C2501-P-2240，S_C2501-P-2220和S_C2501-C-2260，S_C2501-C-2240。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2501)延续一个多月以来的空头下跌趋势，上周以来空头下跌加速下行后低位小幅区间弱势盘整震荡，整体表现为头趋势方向下偏弱势的行情，跌幅0.88%报收于2921。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于18.44%（-0.21%）；期权持仓量PCR报收于0.80。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌，跌至低行权价，则动态调仓，构造新的熊市价差组合策略，若市场行情快速反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2501，B_M2501-P-3000，B_M2501-P-3050和S_M2501-P-2850，S_M2501-P-2800。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2501)维持近两周以来空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡，市场整体表现上方有压力的弱势盘整的行情走势形态，跌幅0.24%报收于7510。期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上行报收于21.65%（+0.61%）；持仓量PCR持续下降报收于1.09。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2501：S_P2501-P-7400@10,S_P2501-P-7500@10和S_P2501-C-7600@10，S_P2501-C-7500@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2501)延续弱势偏空头下跌的市场行情，整体表现为上方有压力的短期偏弱势行情形态，涨幅0.07%报收于5655。 期权分析：白糖期权隐含波动率小幅波动报收于12.08%（-0.28%）；期权持仓量PCR报收于0.43，表明白糖近期偏弱势。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2501：S_SR2501P5500@10，S_SR2501P5600@10和S_SR2501C5700@10，S_SR2501C5600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2501)延续空头下跌趋势，创近两年以来新低点，市场空头情绪偏浓，整体表现为空头压力 下震荡下行的弱势行情，跌幅0.97%报收于13285。期权分析：棉花期权隐含波动率小幅波动报收于16.36%（+0.87%）；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.57。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓，使得持仓delta保持负数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2501：S_CF2501P13000，S_CF2501P13200和S_CF2501C13400，S_CF2501C13200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn