Z0015541【基本面信息】 大豆：美国农业部月度供需报告里维持2022/23年度美国大豆供需预测不变，其中美国大豆产量维持在 43.5 亿蒲，出口维持在20.5亿蒲，期末库存仍为2.2亿蒲。美国农业部维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变，仍为1.52 亿吨和4950万吨。 白糖：基本面未出现明显变化，但主产国产量预期有所变化；印度土壤湿度偏高，有机构预估单边有下滑可能，巴西强降雨影响甘蔗收割，或造成一定幅度减产，支撑盘面。原白价差仍居高位，贸易流依旧偏紧。但从印度及巴西压榨情况来看，压榨数据正常，并未反馈减产预期；全球供应转过剩预期及泰国增产预期仍有较强压制。 棕榈油：10月马来西亚棕榈油库存连续第五个月增加，升至三年高位，高达240万吨，环比增加3.74%；较6月增加45%；与1月相比增加55%。11月棕榈油库存239万吨处于高位。据船运调查机构SGS数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为473086吨。【期权分析及操作建议】（1）玉米期权 玉米C2303高位回落后连续报收阴线，先后跌破20天均线和60天均线，市场行情呈现倒“V”型走势的弱势偏空，跌幅0.46%报收于2805，期权隐含波动率下降0.14%报收于10.76%，期权持仓量PCR报收于0.86。操作建议，玉米高位回落后连续报收大阴线，而后形成近一周以来的低位弱势盘整震荡；期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如C2303：S_C2303-P-2800@10，S_C2303-P-2780@10和S_C2303-C-2820@10，S_C2303-C-2840@10。（2）豆粕期权 豆粕M2203延续一个月以来的多头趋势上，震荡上行温和上涨，涨幅0.37%报收于4079；豆粕期权隐含波动率下降1.53%报收于19.37%，期权持仓量PCR小幅上升报收于1.97。操作建议，豆粕沿着多头趋势方向上震荡上行温和上涨；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR有所上涨。构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速回落大跌，则逐渐平仓离场，如M2303：S_M2303-P-4100@10，S_M2303-P-4050@10和S_M2303-C-4150@10，S_M2303-C-4100@10。（3）棕榈油期权 棕榈油P2302上周高位回落连续大幅下跌，跌破“M”颈线，形成上方有压力的空头趋势，而后超跌反弹大幅上扬，涨幅2.29%报收于7756，期权隐含波动率大幅下降2.30%至31.95%，持仓量PCR报收于0.57。操作建议，棕榈油P2302延续近两周以来的弱势偏空头，先后跌破20天均线和60天均线，形成上方有压力的弱势偏空头趋势。超低反弹回升；期权隐含波动率大幅下降，持仓量PCR窄幅盘整震荡。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如P2302：S_P2302-C-7800@10，S_P2302-C-7900@10和S_P2302-P-7700@10，S_P2302-P-7800@10。（4）白糖期权 白糖SR303经过前两周以来空头压力线下弱势盘整，上周以来超跌反弹连续报收阳线回升，涨幅0.42%报收于5698；期权隐含波动率下降0.23%至11.38%；期权持仓量PCR报收于0.53。操作建议，白糖SR2303近两周以来低位弱势盘整震荡后快速上涨拉升，站上20天均线支撑，而上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR小幅上升仍维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如SR303：S_SR303-C-5700@10，S_SR303-C-5800@10和S_SR303-P-5700@10，S_SR303-P-5600@10。（5）棉花期权 棉花CF303经过短期的回暖上升后，突破一个月以来的震荡区间上限，形成短期行情温和上涨趋势，涨幅0.54%报收于13860；棉花期权隐含波动率下降0.28%报收于22.16%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.57。操作建议，棉花低位回暖上升后逐渐形成近三周以来的偏多头市场行情格局；棉花期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。构建看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降大跌，则逐渐平仓离场，如CF2303：B_CF2303P13600，B_CF2303P13600和S_CF2303P14200，S_CF2303P14400。农产品期权日报期权研究2022年12月14日 星期三卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321交易咨询号 【市场行情】期权品种标的合约CC2303MM2303PP2302SRSR2303CFCF2303RMRM2303数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,80055.5035.502,8207.500.2715.00624,100106.00143.504,063-4.00 -0.10 -16.50 627,800208.50332.007,677164.502.19-79.50 285,70079.0096.005,68312.500.22-15.00 5213,800380.00361.0013,81933.000.24-41.00 523,00092.50109.502,983-19.50 -0.65 -33.00 52数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化11.1110.3410.76-0.14 20.3818.6219.37-1.53 31.1933.0831.95-2.30 11.6711.0011.38-0.23 23.3120.3022.16-0.28 23.8824.1824.03-1.08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化17,02313,718-0.14 70,91960,689-0.02 20,39727,913-0.02 35,13469,2270.0957,49938,707-0.00 35,06619,8670.0426,66320,2450.1052,85327,9290.0236,20522,6720.0849,26127,954-0.03 12,54712,580-1.43 10,97411,792-0.12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部期权标的合约C2303M2303P23020.861.970.570.53SR23030.7632.56UP12.2030.09C2303CF230322.9225.0720.77RM2303CF23030.630.57RM23031.001.07SR2303量-PCR0.811.370.67持仓-PCR21.95LOW10.2323.8635.0320.04M2303P230226.6428.5124.7612.9913.9712.01成交量(万)涨跌幅(%)收盘价成交额(亿)62.92-0.46 0.3731.4617.467,756.0075.000.545.3837.093,016.0032.001.073.179.462023-02-132023-02-132023-02-0311.22期权标的合约到期日C2303M2303MA20RM2303期权标的合约174.00139.8613,860.00P23022023-01-10SR23032023-02-03CF23032023-02-037.742.30涨跌-13.00 15.005,698.0024.000.4224.6522.322,805.004,079.002.29 图3: 白糖主力合约走势图图1: 玉米主力合约走势图图2 豆粕主力合约走势图【标的价量关系】2,816.00 0102030405060702,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2002022-06-102022-06-152022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-13成交量(万)收盘价4,060.00 0501001502002503003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002022-06-102022-06-152022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-13成交量(万)收盘价5,692.00 051015202530354045505,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9006,0006,1006,2002022-06-102022-06-152022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-