农产品期权日报

期权研究 2024年8月12日 星期一 【基本面信息】 棉花：据美国农业部（USDA）统计，全美棉株生长略有放缓，但现蕾和结铃进度持续仍略领先于去年同期水平，生长放缓或受高温及降雨等不利天气影响。上周高温笼罩各棉区，全美土壤墒情略有转差，进一步导致各棉区苗情出现不同程度的转差。白糖：全国7月产销数据公布，7月产区销糖量明显高于去年同期。7月全国单月销售食糖86.8万吨，同比增加 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 36.8万吨，增幅73.6%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。 油脂：AMSPEC及ITS给出7月前31日出口大幅增加约30万吨的估计，SPPOMA预计7月前30日马棕增产约13.5%，MPOA预计7月环比增产11.5%。 豆粕：USDA预估美豆新作库销比10%左右，全球大豆新作库销比31.82%，从库销比与美豆月度价格的运行规律来看，本轮美豆的低位支撑或在900-950美分/蒲左右，美豆的反弹需要库销比预期的反转。当前，天气较好丰产预期维持，美豆新作销售虽有所转好，但从8月初的升贴水报价来看，南美仍然与美豆竞争，美豆端暂时向上动能不足。【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2501)玉米经过一个多月以来的空头下行后，上周来低位有所反弹回暖上升，而后低位区间盘整震荡，市场表现为空头趋势方向下弱势盘整的行情走势，跌幅0.09%报收于2277。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2501：S_C2501-P-2240，S_C2501-P-2260和S_C2501-C-2300，S_C2501-C-2280。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2501)延续一个多月以来的空头下跌趋势，上周以来跌幅有所收窄，整体表现为空头趋势方向下偏弱势的行情，涨幅0.20%报收于3057。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.50%（+0.22%）；期权持仓量PCR报收于1.03。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌，跌至低行权价，则动态调仓，构造新的熊市价差组合策略，若市场行情快速反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2501，B_M2501-P-3200，B_M2501-P-3250和S_M2501-P-2950，S_M2501-P-3000。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2501)经过前期近三周以来宽幅矩形区间大幅震荡，而后连续大幅下跌弱势回落，上周以来逐渐反弹回升，市场整体表现上方有压力的短期反弹回升的行情走势形态，涨幅0.56%报收于7576。期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上行报收于21.39%（+0.94%）；持仓量PCR低位震荡上行报收于1.15。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2501：S_P2501-P-7400@10,S_P2501-P-7500@10和S_P2501-C-7600@10，S_P2501-C-7700@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2501)延续弱势偏空头下跌的市场行情，整体表现为上方有压力的短期偏弱势行情形态，跌幅0.44%报收于5691。 期权分析：白糖期权隐含波动率极速大幅下降后小幅波动报收于12.36%（-0.09%）；期权持仓量PCR报收于0.46，表明白糖近期偏弱势。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2501：S_SR2501P5500@10，S_SR2501P5600@10和S_SR2501C5700@10，S_SR2501C5800@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2501)经过前期4个多月以来的弱势偏空头震荡下行后，上周以来跌幅逐渐收窄，低位弱势 盘整，整体表现为空头压力下区间震荡的弱势行情，涨幅0.63%报收于13645。期权分析：棉花期权隐含波动率连续上升后急速下降而后小幅波动报收于15.43%（+0.24%）；持仓量PCR维持 在0.60以下报收于0.55。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓，使得持仓delta保持负数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2501：S_CF2501P13400，S_CF2501P13200和S_CF2501C13800，S_CF2501C13600。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn