2Q24盈利能力同比优化，基数走高下丸美&恋火稳健增长

公司业绩总结

1. 第二季度业绩表现

• 营收：2024年第二季度（2Q24）营收为6.91亿元，同比增长18.6%。
• 归母净利润：2Q24归母净利润为6591万元，同比增长27%。
• 扣非净利润：2Q24扣非净利润为6204万元，同比增长39.2%。

2. 毛利率与费用率

• 毛利率：2Q24毛利率为74.7%，较去年同期提高3.4个百分点。
• 销售费用率：2Q24销售费用率为55.7%，较去年同期上升2.3个百分点，环比上升5.4个百分点。
• 管理费用率：2Q24管理费用率为3.7%，较去年同期下降0.8个百分点。
• 研发费用率：2Q24研发费用率为2.8%，较去年同期上升0.2个百分点。

3. 产品与渠道情况

• 主品牌丸美：

  • 1H24收入为9.3亿元，同比增长25.87%。
  • 主要产品胶原小金针2.0上新两个月GMV突破一亿，带动整体GMV同比增长106%。
  • 天猫旗舰店增长34.3%，抖音和快手同比增长30%。
  • Q1/Q2同比增长分别为39%和15%。

• 第二品牌恋火：

  • 1H24收入为4.2亿元，同比增长35.8%。
  • 新品蹭不掉粉饼和蹭不掉粉底液3.0版本上市。

• 线上与线下：

  • 1H24线上收入为11.39亿元，同比增长35%，占总收入84.34%。
  • 线下收入为2.12亿元，同比下降1.16%，其中Q1/Q2同比增长分别为15%和-14%。

4. 综合评价

• 盈利能力：公司盈利能力持续提升，归母净利率和扣非净利率分别提高0.61个百分点和1.3个百分点。
• 渠道与产品：公司渠道、产品和组织逐步理顺，向上动能充足。
• 评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为3.52/4.58/5.82亿元，对应PE分别为25/19/15倍。

5. 风险提示

• 主品牌增长不及预期。
• 线上竞争激烈导致投放效率不及预期。
• 线下恢复不及预期。