一季度归母净利同比增长41%，持续优化提升盈利能力

研报总结

业绩回顾与展望

• 2023年：公司实现营业收入22.26亿人民币，同比增长28.52%；归母净利润2.59亿人民币，同比增长48.93%；扣非归母净利润1.88亿人民币，同比增长38.16%。
• 2024年第一季度：营收6.61亿人民币，同比增长38.73%；归母净利润1.11亿人民币，同比增长40.62%；扣非归母净利润1.04亿人民币，同比增长40.80%。

主要亮点与分析

• 品牌表现：主品牌丸美实现收入15.6亿人民币，同比增长11.63%，占总收入超70%，专注于眼部护理与抗衰老领域；恋火品牌收入6.43亿人民币，同比增长125.14%，收入占比提升至28.92%。
• 渠道转型：线上渠道实现显著增长，18.71亿人民币，同比增长50.40%，占比提升至84.11%；线下渠道收入3.54亿人民币，同比下降27.17%。
• 盈利能力：2023年毛利率为70.69%，同比提升2.30个百分点；2024年第一季度毛利率提升至74.61%，同比增加5.93个百分点。费用管控良好，销售、管理、研发费用率均有不同程度优化。
• 财务表现：存货周转天数、应收账款周转天数均有所改善，经营性现金流净额大幅增长，显示财务健康状况增强。

风险提示

• 宏观经济不确定性；
• 销量增长不达预期；
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 维持2024-2025年归母净利润预测为3.68亿、4.62亿人民币；
• 新增2026年预测为5.57亿人民币；
• 相应PE分别为31、25、20倍；
• 维持“增持”评级。

结论

公司2023年及2024年第一季度业绩表现出色，得益于品牌战略的优化、渠道转型的成功以及成本控制的加强，特别是线上渠道的快速增长和品牌力的提升，推动了业绩的显著增长。未来，随着产品结构的进一步优化和渠道的精细化运营，预计公司业绩将继续保持稳定增长态势，投资前景乐观。