晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年08月22日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日重點推薦2 行業事件快評：傳播文化業《《黑神話：悟空》銷量突破，關注遊戲產業及雲遊戲》2024-08-212 產業深度：《算力時代，關注晶片、軟體、網路——算力產業研究系列（一）》2024-08-202 公司深度研究：星宇股份（601799）《自主車燈龍頭的新一輪升級》2024-08-212 公司深度研究：中國建築（601668）《龍頭央企資產品質與成長性超預期》2024-08-212 行業事件快評：房地產《規劃調整，去風險、也去庫存》2024-08-212 今日報告精粹3 公司更新報告：江山歐派（603208）《積極調整管道結構，代理管道增長靚麗》2024-08-213 公司更新報告：賽諾醫療（688108）《冠脈業務強勁增長，神介新品研發順利》2024-08-213 公司研究（海外）：泡泡瑪特（9992）《業績超預期，全球化、多品類戰略順利推進》2024-08-213 公司研究（海外）：同程旅行（0780）《補貼收緊關注利潤，盈利能力有望改善》2024-08-213 公司更新報告：海瀾之家（600398）《Q2業績短期波動，中期分紅彰顯信心》2024-08-213 公司更新報告：浦發銀行（600000）《信貸投放量增質優，全年利潤釋放彈性可期》2024-08-214 公司研究（海外）：思摩爾國際（6969）《業績符合預期，自有品牌增速亮眼》2024-08-214 公司研究（海外）：禾賽（HSAI.US）《毛利、訂單高增，Robotaxi驅動新一輪增長》2024-08-214 公司更新報告：濮耐股份（002225）《海外增長階段性放緩，氧化鎂高端化應用正突破》2024-08-214 公司研究（海外）：華潤建材科技（1313）《水泥盈利底部企穩，兩廣複價預期樂觀》2024-08-214 公司更新報告：華秦科技（688281）《業績符合預期，隱身材料龍頭持續穩健增長》2024-08-215 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 行業事件快評：傳播文化業《《黑神話：悟空》銷量突破，關注遊戲產業及雲遊戲》2024-08-21 陳筱（分析師）021-38675863、楊昊（分析師）021-380320252024年8月20日，遊戲科學公司出品的產品《黑神話：悟空》上線，截止20日晚，銷 量或已突破450萬份。產品話題度持續，有望破圈，吸引更多不具備硬體條件的非傳統主機 遊戲玩家從雲遊戲入口體驗。雲遊戲可以大幅降低門檻，將遊戲運行放在雲端伺服器運行，僅對信號傳輸速率有要求，如騰訊START雲遊戲已經與WeGame版本《黑神話》互通存檔，能大幅降低上文所述的上手門檻。 產業深度：《算力時代，關注晶片、軟體、網路——算力產業研究系列（一）》2024-08-20 李嘉琪（分析師）010-83939821、王浩（分析師）0755-23976068大模型時代來臨，加速計算需求突破式增長。大模型是一個新時代的摩爾定律。算力缺 口越來越大，目前算力的基建不夠。世界需要更多算力，廉價的算力永遠是稀缺品。我們仍 然處於scalinglaw的早期，模型的能力會隨著模型參數的增加而提高。OpenAI、微軟與Anthropic等頭部公司的產品仍在你追我趕的過程中。未來市場前景廣闊。晶片、軟體、網路共同構築算力時代競爭優勢。 本次評級：增持目標價：172.23元現價：115.75元 總市值：33067百萬 本次評級：增持目標價：7.76元現價：5.61元 總市值：233434百萬 公司深度研究：星宇股份（601799）《自主車燈龍頭的新一輪升級》2024-08-21 吳曉飛（分析師）0755-23976003、周逸洲（研究助理）010-83939811維持目標價172.23元，維持增持評級。考慮公司受益於行業升級與客戶結構調整，調整 公司2024/25/26年EPS預測分別為5.36/6.95/8.54（+0.13）元。綜合PE估值與FCFF估值 兩種方法，維持目標價172.23元，維持增持評級。 公司深度研究：中國建築（601668）《龍頭央企資產品質與成長性超預期》2024-08-21 韓其成（分析師）021-38676162、郭浩然（分析師）010-83939793行業結構改善利潤率預期提升。維持增持。維持預測2024-2026年EPS1.40/1.47/1.54元增 7%/5%/5%，通過分部估值的PE與PS估值法，維持目標價7.76元，對應2024年5.5倍PE。 行業事件快評：房地產《規劃調整，去風險、也去庫存》 2024-08-21 謝皓宇（分析師）010-83939826、白淑媛（分析師）021-38675923、黃可意（研究助理） 010-83939815 近期，房地產項目規劃調整的案例不斷增多，且有部分城市出臺新規來加快調整的進程， 與前期土地性質由商業屬性改住宅屬性的規劃調整相比，得房率調整更為直接。 當前樓市風險化解進入後段，前期主要是保交付、防範金融風險的穩步推進，如今，進入到最後的存量項目去化階段，還需關注房企項目去化後的再投資情況。 維持板塊的兩端配置建議，一方面，選擇低杠杆的龍頭企業，推薦招商蛇口、中新集團、保利發展等，另一方面關注重組進展，受益標的為旭輝控股集團、融創中國等。 今日報告精粹 公司更新報告：江山歐派（603208）《積極調整管道結構，代理管道增長靚麗》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持目標價：25.20元 上次目標價：29.74元 現價：16.60元總市值：2941百萬 結論：公司2024H1實現收入14.42億元/-10.0%，實現歸母淨利潤1.05億元/-26.1%，其中2024Q2實現收入8.16億元/-11.3%，實現歸母淨利潤0.76億元/-8.7%。公司業績受下游需求影響短期承壓，下調2024-2026年歸母淨利潤預測為2.98/3.44/3.98億元（原4.38/4.99/5.77億元），參考可比公司估值，下調目標價至25.20元（原29.74元），維持“增持“評級。 公司更新報告：賽諾醫療（688108）《冠脈業務強勁增長，神介新品研發順利》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持目標價：10.37元 上次目標價：10.37元 現價：7.39元總市值：3055百萬 維持增持評級。預測公司2024-2026年營收分別為4.76、6.86、9.34億元，考慮到費用率有所改善，上調預測歸母淨利潤為0.08、0.38、1.25億元（原為0.03、0.32、1.19億元），上調2024-2026年預測EPS為0.02/0.09/0.30元（原為0.01/0.08/0.29元）。參考可比公司估值，給予2024年目標PS9X，維持目標價10.37元，維持增持評級。 公司研究（海外）：泡泡瑪特（9992）《業績超預期，全球化、多品類戰略順利推進》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持現價：46.25元 總市值：62111百萬 24H1收入與利潤均超預期，維持“增持”評級。鑒於公司順利推進全球化、多品類戰略，新老IP均展現較強生命力，我們上調2024-2026年歸母淨利潤至18.42/24.83/30.34億元（前值為14.33/18.52/23.46億元），維持“增持”評級。 公司研究（海外）：同程旅行（0780）《補貼收緊關注利潤，盈利能力有望改善》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持現價：13.90元 總市值：32318百萬 維持“增持”評級。考慮行業景氣度，下調公司24/25/26年經調整歸母淨利潤至26.17/30.93/36.17（-0.98/-1.98/-4.09）億元人民幣（下同），給予2025年行業平均17.6xPE估值，維持目標市值543億元人民幣，維持目標價25.97元港幣，增持。 公司更新報告：海瀾之家（600398）《Q2業績短期波動，中期分紅彰顯信心》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持目標價：7.54元 上次目標價：9.75元 現價：5.73元總市值：27520百萬 投資建議：考慮到公司Q2業績低於預期且終端消費需求持續走弱，下調2024-2026年EPS預測至0.58/0.61/0.65元（調整前分別為0.69/0.79/0.89元）。考慮到公司男裝龍頭地位穩固，市占率穩居行業第一，給予公司2024年高於行業平均的13倍PE，下調目標價至7.54元，維持“增持”評級。 公司更新報告：浦發銀行（600000）《信貸投放量增質優，全年利潤釋放彈性可期》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持目標價：11.05元 上次目標價：9.86元 現價：8.96元總市值：262996百萬 投資建議：浦發銀行已披露過業績快報，24Q2單季營收、歸母淨利潤增速分別為-0.5%、30.9%，資產品質延續改善態勢，不良雙降、撥備提升。公司積極變革，當前以量能提升抵禦利率下行，資本緊約束下（24Q2末核心一級資本充足率為8.87%），全年利潤釋放彈性可期。調整公司2024-2026年淨利潤增速預測為21.3%、5.6%、8.0%，對應BVPS22.09(+0.04)、22.97(-0.01)、 23.96(+0.01)，上調目標價至11.05元，對應2024年0.5倍PB，維持增持評級。 公司研究（海外）：思摩爾國際（6969）《業績符合預期，自有品牌增速亮眼》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持現價：9.12元 總市值：55981百萬 投資建議：公司業績符合預期，我們維持盈利預測，預計2024-2026公司歸母淨利預測為 16.5/19.2/22.3億元，最新收盤價對應PE分別為29/25/22倍，維持“增持”評級。 公司研究（海外）：禾賽（HSAI.US）《毛利、訂單高增， Robotaxi驅動新一輪增長》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持 盈利預測與投資建議：我們小幅調整禾賽FY2024E-FY2026E的營業收入分別為 21.5/37.7/60.3億人民幣（前值分別為27.2/44.8/67.3億人民幣），小幅調整GAAP淨利潤分別為 -2.8/3.8/10.8億人民幣（前值分別為-2.3/3.9/9.7億人民幣）。給予禾賽PS4.5X，FY2024目標價 10.73美元，維持“增持”評級。 公司更新報告：濮耐股份（002225）《海外增長階段性放緩，氧化鎂高端化應用正突破》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持目標價：5.36元 上次目標價：5.36元 現價：3.21元總市值：3243百萬 維持“增持”評級。公司發佈2024年中報，實現營收26.98億元，同增2.54%；歸母淨利潤 1.33億元，同降8.16%；扣非歸母淨利潤9.78億元，同降27.37%，略低於預期，我們認為原因可能主要在於海外耐材受發貨節奏以及客戶分散開工相對靈活影響。我們下調2024-26年EPS預測至0.27、0.32、0.38元（-0.02、-0.03、-0.02），維持目標價5.36元，維持“增持”評級。 公司研究（海外）：華潤建材科技（1313）《水泥盈利底部企穩，兩廣複價預期樂觀》2024-08-21 本次評級：增持上次評級：增持 維持“增持”評級。華潤建材科技發佈2024年半年報，實現營收103.12億元人民幣，同降 13.9%，歸母淨利潤1.66億元，同降70.2%；倒算24Q2營收54.67億元，歸母淨利潤1.95億元， 現價：1.57元總市值：10963百萬 前期