AI驱动公司提质增效，盈利能力增强

业绩简评

2024年二季度，公司实现收入310亿元，同比增长11.6%；Non-IFRS净利润46.8亿元，同比增长73.7%。

经营分析

1. 提质增效策略显效，利润率创新高

   • 毛利率达到55.32%，同比+5.1pct，环比+0.5pct。
   • 费用端：销售费用率32.4%，同比+1.29pct，环比+0.5pct；研发费用率9.1%，同比-2.32pct，环比-0.61pct；管理费用率2.6%，同比-0.85pct，环比+0.99pct。
   • AI产品矩阵助力商家优化经营，近2万名商家受益。

2. DAU高质量增长，用户运营效率提升

   • DAU达3.95亿，同比增长5.1%；MAU达6.92亿，同比增长2.7%。
   • 日均使用时长122分钟，同比增长9.5%。
   • 活跃社区氛围改善用户留存率，精细化运营提升用户维系ROI。

3. 线上营销：智能营销解决方案推动广告收入增长

   • 线上营销收入175亿元，同比增长22.1%。
   • 内循环广告稳健增长，全站推广解决方案或智能托管产品占比达40%。
   • 外循环广告增速提升，传媒、电商平台和本地生活等行业增长明显，UAX渗透率超30%。

4. 电商：短期受需求疲软挑战，多元化全域经营能力提升

   • 电商GMV达3053亿元，同比增长15%。
   • 月活跃买家达1.31亿，同比增长14.1%，月动销商家数同比增长超50%。
   • 泛货架电商GMV占比超25%，搜索电商GMV同比增长超80%，短视频电商GMV同比增长近70%。

5. 直播：迭代精细化运营模式，实现健康生态

   • 2024Q1直播业务收入93亿元，同比下滑6.7%。

盈利预测、估值与评级

• 预计2024/2025/2026年NON-IFRS净利润分别为180/252/315亿元。
• 当前股价对应2024/2025/2026年NON-IFRSPE分别为9.84/7.03/5.62X。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 广告恢复不及预期风险。
• 消费疲软导致电商GMV增长不及预期风险。
• 用户增长不及预期风险。