公司事件点评报告：盈利能力显著改善，推动业务提质增效

2025年4月25日，龙大美食发布2024年年报与2025年一季报。2024年总营收109.90亿元（同减17%），归母净利润0.22亿元（2023年为-15.38亿元），扣非归母净利润为亏损0.58亿元（2023年为-13.64亿元）。2024Q4总营收29.76亿元（同减7%），归母净利润为亏损0.51亿元（2023Q4为-8.90亿元），扣非净利润为亏损1.29亿元（2023Q4为-8.75亿元）。2025Q1总营收25.49亿元（同增1%），归母净利润0.04亿元（同减86%），扣非净利润0.03亿元（同减90%）。

核心观点

1. 利润扭亏为盈：2024年公司毛利率分别同比+6pct/-1pct至3.98%/4.91%，主要系优化产品结构、缩减低毛利业务规模；销售费用率分别同减0.2pct/0.02pct至0.94%/1.36%，主要系加强销售费用管控；净利率分别同比+11pct/-1pct至0.06%/0.23%，主要系生猪及猪肉市场价格回暖带动传统板块同比大幅减亏，及出售全资子公司通辽金泉食品获得投资收益。
2. 传统业务提质增效：鲜冻肉/预制菜产品收入分别同减7%/15%至89.91/16.87亿元，毛利率分别同比+4pct/-0.3pct至2.25%/9.41%；公司缩减产能利用率低及亏损严重的工厂业务，集中资源至优势地区。线上渠道积极开拓京东、抖音等平台，2024年线上销售收入突破1.59亿元（同增8%）。
3. 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.06/0.14/0.19元，当前股价对应PE分别为99/43/33倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进展不及预期、渠道拓展不及预期。