2025年三季度报告点评：移远迎风提质增效，AI与效率双轮驱动

核心观点

业绩水平进一步夯实，业务拓展与管理提升为关键。公司围绕5G模组、车载模组、智能模组、ODM及天线等关键业务实现较快增长，多元化业务矩阵不断夯实；伴随AI与5G融合持续深化、物联网智能化进程加速，公司有望持续拓展成长新空间。利润方面，公司通过优化业务流程、加强资源整合及全链条成本管控，进一步夯实盈利基础，聚焦管理层面，动态优化费用，强化投入产出管控，将净利润考核纳入各业务单元核心指标体系，有力支撑利润水平稳步提升。

关键数据

• 前三季度营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%。
• 单Q3季度营业收入63.30亿元，同比增长26.68%；归母净利润2.62亿元，同比增长78.11%。
• 费用率方面，销售、管理费用率与24年年末基本维持稳定，研发费用率下降约1.17个百分点。
• 利润率方面，2025年前三季度营业利润率及净利率分别为4.05%、4.07%，较24年年末上升0.90、0.96个百分点。

研究结论

费用管控能力持续增强，带动利润率水平稳步提升。AI催化产品应用场景拓宽，管理赋能盈利模式稳健。移远通信已迎来成长拐点，业绩驱动主要来自行业与公司两个层面：行业层面，AI大模型与5G、物联网等技术深度融合，推动AI智能网联车、机器人、可穿戴设备等终端应用持续拓展，带动端侧AI模组需求显著提升；公司层面，智能化解决方案的快速推进正构建多元化营收增长矩阵，同时公司通过推进业务流程数字化，持续提升运营效率，为盈利能力的稳健增长提供有力支撑。

投资建议

公司是全球领先的物联网模组制造厂商，有望依靠通信模组在端侧领域的快速放量实现企业的高速成长。预计2025-2027年公司营业收入分别为241.51、297.58、354.54亿元，实现归母净利润9.75、11.72、16.31亿元，同比增长65.69%、20.21%、39.22%，对应PE为26.65/22.17/15.92，维持“买入”评级。

风险提示

技术迭代进程加剧风险；新兴业务成长不及预期风险；国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。