晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年08月21日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日報告精粹2 A股策略專題：《特朗普幕僚萊特希澤《NoTradeIsFree》啟示錄》2024-08-202 公司更新報告：江蘇銀行（600919）《存貸款增長保持韌性，利潤增速趨向平穩》2024-08-202 公司更新報告：瑞鵠模具（002997）《業績符合預期，主業新業強勁驅動》2024-08-202 公司更新報告：平煤股份（601666）《“精煤戰略”推進，預計Q3業績降幅收窄》2024-08-202 公司更新報告：美的集團（000333）《24Q2超預期，看好內外銷新模式變革》2024-08-202 公司研究（海外）：鉅子生物（2367）《業績超預期，膠原棒高增、敷料管道拓展》2024-08-203 公司更新報告：燕京啤酒（000729）《噸價表現亮眼，Q2收入環比提速》2024-08-203 公司更新報告：國電電力（600795）《優質火電盈利突出，資產出售增厚業績》2024-08-203 公司研究（海外）：中石化煉化工程（2386）《海外訂單高增速，派息金額與比例雙增長》2024-08-203 公司更新報告：雪迪龍（002658）《經營逐季改善，碳計量業務加速佈局》2024-08-203 公司更新報告：安井食品（603345）《主業具有韌性，龍頭體現相對優勢》2024-08-204 公司首次覆蓋：信捷電氣（603416）《成本管控能力提升，行業方案多點開花》2024-08-204 公司更新報告：仕佳光子（688313）《高速元件銷售旺盛，有源晶片進展良好》2024-08-204 市場策略週報：《衰退敍事回撤，首降50bp必要性或仍不足》2024-08-204 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日報告精粹 A股策略專題：《特朗普幕僚萊特希澤《NoTradeIsFree》啟示錄》2024-08-20 特朗普幕僚萊特希澤認為WTO加劇美國貿易逆差，爭端解決機制對美國不利，上訴機構偏向不公平貿易，且未能有效約束他國貿易行為，導致多邊談判僵局。萊特希澤主張美國需要採取“戰略調整”政策，以重新平衡與中國的經濟關係。 公司更新報告：江蘇銀行（600919）《存貸款增長保持韌性，利潤增速趨向平穩》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：9.16元 上次目標價：8.55元 現價：8.07元總市值：148095百萬 投資建議：江蘇銀行從高速增長期進入高品質平穩發展階段，根據中報表現及未來貸款量價展望，調整公司2024-2026年淨利潤增速預測為10.7%、12.0%、12.2%，對應BVPS12.97(+0.09)、14.28(+0.06)、15.77(-0.02)元/股。基於公司擬進行中期分紅且利潤增速平穩可持續，維持估值0.7倍PB，上調目標價至9.16元，維持增持評級。 公司更新報告：瑞鵠模具（002997）《業績符合預期，主業新業強勁驅動》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：38.62元 上次目標價：35.04元 現價：26.68元總市值：5585百萬 上調目標價至38.62元，維持增持評級。公司2024H1業績大幅增長，調整公司2024/2025/2026年EPS預測為1.68（+0.14）/2.26（+0.04）/2.90（+0.12）元。考慮到公司新業務的高成長性，給予公司2024年23倍PE，高於可比公司平均，上調目標價至38.62 元（原為35.04元）。 公司更新報告：平煤股份（601666）《“精煤戰略”推進，預計Q3業績降幅收窄》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：13.22元 上次目標價：14.96元 現價：9.20元總市值：22783百萬 投資建議：公司公告2024Q2營收80.10億/+9.4%，歸母6.52億/-40%，略低於市場預期。考慮到自產焦炭消耗原外售精煤超過預期，同時焦炭盈利不佳，下調24-26年EPS至1.31/1.47/1.59(-0.39/-0.27/-0.23)元，根據可比公司10.13xPE，目標價下調至13.22(-1.74)元，維持“增持”評級。 公司更新報告：美的集團（000333）《24Q2超預期，看好內外銷新模式變革》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：81.39元 上次目標價：81.39元 投資建議：上調盈利預測，維持“增持”評級。公司24Q2業績超預期，內銷DTC變革與海外OBM優先戰略成果明顯，因此我們上調24-26年預測。預計公司24-26年歸母淨利潤為374.4/407.6/436.2億元，對應EPS分別5.36/5.84/6.24元（原5.31/5.72/6.20元），同比+11%/9%/7%。維持目標價81.39元。 現價：63.02元總市值：440212百萬 公司研究（海外）：鉅子生物（2367）《業績超預期，膠原棒高增、敷料管道拓展》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持現價：40.75元 總市值：41900百萬 公司明星單品膠原棒維持強勢能、敷料線下管道持續拓展，上調盈利預測，預計公司2024-26EPS1.97（+0.21）、2.43（+0.21）、2.99（+0.24）元人民幣，考慮市場環境，維持目標價50.22港幣，維持“增持”評級。 公司更新報告：燕京啤酒（000729）《噸價表現亮眼， Q2收入環比提速》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：12.17元 上次目標價：12.17元 現價：9.75元總市值：27481百萬 業績符合此前預告，收入提速明顯。24Q2營收44.59億元、同比+8.79%，歸母淨利 6.56億元、同比+45.91%，扣非歸母淨利6.38億元、同比+67.26%，利潤落在業績預告區間中樞，單Q2收入環比提速顯著。投資建議：維持“增持”評級。維持公司2024-2026年EPS預測為0.36、0.47、0.59元，維持目標價12.17元。 公司更新報告：國電電力（600795）《優質火電盈利突出，資產出售增厚業績》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：7.20元 上次目標價：7.20元 現價：5.47元總市值：97561百萬 2Q24業績符合預期。公司2Q24營收403億元，同比-6.4%；歸母淨利潤49.3億元，同比+144%，符合此前業績預告指引。維持“增持”評級：維持2024~2026年EPS0.56/0.56/0.64元。維持目標價7.20元，維持“增持”評級。 公司研究（海外）：中石化煉化工程（2386）《海外訂單高增速，派息金額與比例雙增長》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持現價：5.69元 總市值：25065百萬 維持“增持”評級，目標價7.01港元。2024H1業績符合預期，維持2024-26年EPS0.59/0.64/0.67元，參考可比公司，考慮A-H估值因素，給予24年11倍PE，上調目標價至7.01港元，維持“增持”。 公司更新報告：雪迪龍（002658）《經營逐季改善，碳計量業務加速佈局》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：8.53元 上次目標價：10.28元 現價：5.13元總市值：3261百萬 維持“增持”評級。根據公司2024H1經營情況，我們下調公司2024-2026年歸母淨利潤預測分別為2.12/2.45/2.86億元（原2.37/2.80/3.57億元），對應EPS分別為0.33、0.39、 0.45元。根據可比分析儀器公司2025年PE均值22倍，給予公司2025年22倍PE，下調目標價至8.53元（原10.28元），維持“增持”評級。 公司更新報告：安井食品（603345）《主業具有韌性，龍頭體現相對優勢》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：115.44元 上次目標價：115.44元 現價：73.65元總市值：21601百萬 投資建議：維持“增持”評級。考慮行業下游需求仍處於較弱的復蘇狀態，下調2024-26 年公司EPS預測至5.61(-0.29)、6.44(-0.32)、7.28(-0.44)元，維持目標價為115.44元。 公司首次覆蓋：信捷電氣（603416）《成本管控能力提升，行業方案多點開花》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：45.30元 上次目標價：23.39元 現價：29.54元總市值：4152百萬 首次覆蓋，給予“增持”評級。公司下游佈局大行業，開拓大客戶，行銷管理能力逐步提升，預計2024/2025/2026年EPS分別為1.86/2.18/2.65元。考慮公司在公司管理及行業解決方案帶來的營收品質提高，首次覆蓋給予2024年24.4XPE估值，對應目標價45.30元，給予增持評級。 公司更新報告：仕佳光子（688313）《高速元件銷售旺盛，有源晶片進展良好》2024-08-20 本次評級：增持上次評級：增持目標價：15.60元 上次目標價：15.60元 現價：8.78元總市值：4028百萬 維持盈利預測和目標價，維持增持評級。公司公告2024年中報，中報業績與此前預告相符，整體符合預期。我們維持2024-2026年歸母淨利潤為0.51/1.20/2.15億元，對應EPS為0.11\\0.26\\0.47元。維持目標價15.60元，維持增持評級。 市場策略週報：《衰退敍事回撤，首降50bp必要性或仍不足》2024-08-20 美國7月CPI同比回落至3%以下，核心服務通脹反彈顯示通脹粘性仍在。平穩的通脹資料和走強的零售資料使得市場情緒兩向搖擺。9月首降50bp必要性或仍不足，關注傑克遜霍爾央行年會上鮑威爾講話。人民幣對美元升值偏波動，外部環境依然有利。 表1行業配置評級建議表（2024/8） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼 中性 鐵 減持資訊技術資訊科技 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 表2策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.08.18） 保持耐心，勝而後戰 震盪為主保持耐心，等待合適的時機揮杆一擊。上周中國股市小幅上漲，滬深300ETF重現大筆買入，主題交易與板塊輪動加快。我們在7月28日週報預判了上述現象，當市場的預期缺乏上修的動力，但長時間下跌後空頭衰竭，股市會階段性的出現交易特徵主導的時期。7月經濟資料指向需求恢復緩慢，M2-M1剪刀差進一步走擴，生產、投資增速環比放緩。考慮到全年經濟目標，以及“金九銀十”重要穩增長視窗期臨近，政策加碼的緊迫性上升。上周國務院第五次全體會議強調“下大力氣增強經濟持續回升向好態勢”，市場情緒或有所企穩並帶動短期股市反彈，靈活參與。但預期缺乏積極進展、交易結構衝擊、估值結構不平衡三大因素也會約束股市的高度。中線行情的啟動需要看到預期層面足夠的進展，或要在股票估值上給出足夠的安全邊際，保持耐心等待合適的時機揮杆一擊。從歷史上看，“地量”是“地價”的重要條件之一。近日A股市場縮量運行，日成交額一度降至5000億以下，投資者對“地量見地價”有所期待，“地量”形成源于投資者分歧變小，利空因素表達充分股市空頭衰竭。比較12/14/18年股市的“地量見低價”：1）由於成交量無法直接對比，從換手率看，歷次股市底部全A換手率大約在0.5%左右。目前全A換手率最低約0.7%，數值正在接近；2）從估值定價看，