2024年半年报点评：Q2业绩承压，盈利改善可期

公司2024年半年报总结

业绩表现

• 2024年上半年公司实现营业收入35.77亿元，同比增长18.45%；归母净利润2.46亿元，同比增长7.38%。
• Q2营收18.79亿元，同比增长22.8%，环比增长10.6%；归母净利润1.23亿元，同比下滑0.73%，环比增长1.33%。

产品结构

• 铝材销量稳健增长，2024H1销量12.53万吨，同比增长11.75%。
• 热管理系统铝材营收14.86亿元，同比增长21.42%，毛利率13.23%（下降2.11pct）。
• 底盘安全系统铝材营收10.87亿元，同比增长10.56%，毛利率11.11%（下降2.37pct）。
• 汽车零部件营收1.92亿元，同比增长11.69%，毛利率15.14%（下降0.83pct）。
• 航空及其他铝材营收2.19亿元，同比增长107.25%，毛利率16.70%（下降9.07pct）。

业绩拆分

• 单吨毛利下滑，2024H1单吨毛利3679元/吨，较23H1下降214元/吨，较23全年下降308元/吨。
• 费用端：销售费用0.2亿元（增长4.40%），管理费用0.8亿元（增长8.50%），财务费用0.1亿元（增长192.21%），主要因可转债利息增加及存款利息减少。
• 其他费用稳定。

安全事故影响

• 亚通科技受事故影响较大，上半年营收同比-7.30%，净利润同比-39.33%。
• 原因：产能减少及订单交付压力。
• 公司已全面复产，后续订单影响基本消除，资产损失有限（保险赔付范围内）。

产能建设

• 航空用高性能高精密特种铝型材制造项目进度达100.7%。
• 亚通科技年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件等项目主体厂房基建完成。

投资建议

• 公司是铝挤压材龙头企业，传统业务量增+汽车零部件高速增长将提升盈利。
• 预计2024-2026年归母净利润6.17、7.10、8.21亿元，对应PE分别为10/9/8X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 竞争加剧风险、产能建设不及预期风险、新能源汽车销量不及预期风险。