天然橡胶周报：原料产出有所影响 价格高位运行

2024年8月18日 天然橡胶周报 本周沪胶呈现持续反弹后震荡格局，通关政策仍有待改善，影响天胶到港情况，库存去化预期存在。前期云南落叶病看多情绪以及海外产区多雨扰动扰动格局情绪有所弱化，原料进一步涨价受阻，整体盘面处于高位震荡格局。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 供应端，截止到6月数据预计全球主要出口国天然橡胶出口量76万吨，环比继续提升，同比仍然下降16%。由于国外需求转弱，进口需求下降，主产国出口国外比例降低，出口中国比例逐渐低位提升。2024年7月份，中国天然橡胶进口量预估值42万吨左右，环比6月份进口终值34.59万吨有一定增加。7月海外产区逐渐进入开割上量阶段，总供应环比增多，但产区上量情况未超预期，总增幅有限。 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 原料方面，泰国北部及东北产区仍存在明显降雨天气，原料生产并无明显放量；而南部产区方面整体天气表现相对正常，降雨相对较少，受此影响原料生产有所放量，周中起原料价格出现下行走势，但整体来看，当前泰国原料增量仍相对有限，原料价格维持高位。国内主产区方面，西双版纳正值雨季，产区割胶作业易受降雨扰动，叠加落叶病影响严重，8月以来胶水整体产出偏少。海南产区部分地区同样受降雨天气影响，原料生产受到一定扰动，部分加工厂积极抢购原料，支撑原料胶水收购价格高位。 需求端，半钢胎企业订单充足开工高位运行，但是进一步增量已经有限开工预计维持高位。全钢胎部分企业仍然有检修计划影响总产量。非轮胎行业需求一般。不过下游原料库存偏低，刚需买货为主。海外轮胎需求整体处于偏弱阶段，美国轮胎尤其是卡客车胎进口持续回落显示终端需求进入下滑阶段。 后市来看，国内天胶整体维持偏强震荡走势为主，但不建议过渡追涨。 产业维持高位震荡格局 本周沪胶呈现持续反弹后震荡格局，通关政策仍有待改善，影响天胶到港情况，库存去化预期存在。前期云南落叶病看多情绪以及海外产区多雨扰动扰动格局情绪有所弱化，原料进一步涨价受阻，整体盘面处于高位震荡格局。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 深色胶继续去库，总库存变化不大 截至2024年8月11日，中国天然橡胶社会库存121.35万吨，较上期下降0.14万吨，降幅0.12%，深色降浅色微增的趋势。通关政策仍有影响部分到港，深色胶仍然存在去库的预期。 图：干胶：社会库存：中国：（吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 主产国出口提升仍然偏慢，出口中国比例增加 截止到6月数据预计全球主要出口国天然橡胶出口量76万吨，环比继续提升，同比仍然下降16%。由于国外需求转弱，进口需求下降，主产国出口国外比例降低，出口中国比例逐渐低位提升。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 7月天胶进口回升但总增速仍然受限 2024年7月份，中国天然橡胶进口量预估值42万吨左右，环比6月份进口终值34.59万吨有一定增加。7月海外产区逐渐进入开割上量阶段，总供应环比增多，但产区上量情况未超预期，总增幅有限。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 国外产区上量仍然受到天气因素限制 泰国北部及东北产区仍存在明显降雨天气，原料生产并无明显放量；而南部产区方面整体天气表现相对正常，降雨相对较少，受此影响原料生产有所放量，周中起原料价格出现下行走势，但整体来看，当前泰国原料增量仍相对有限，原料价格维持高位。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 国内产区供应偏少支撑价格 国内主产区方面，西双版纳正值雨季，产区割胶作业易受降雨扰动，叠加落叶病影响严重，8月以来胶水整体产出偏少。海南产区部分地区同样受降雨天气影响，原料生产受到一定扰动，部分加工厂积极抢购原料，支撑原料胶水收购价格高位。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 国内需求仍偏弱，下游刚需补库 半钢胎企业订单充足开工高位运行，但是进一步增量已经有限开工预计维持高位。全钢胎部分企业仍然有检修计划影响总产量。非轮胎行业需求一般。不过下游原料库存偏低，刚需买货为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 海外需求仍相对偏弱 海外轮胎需求整体处于偏弱阶段，美国轮胎尤其是卡客车胎进口持续回落显示终端需求进入下滑阶段。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 价格价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。