铜铝周报：宏观回暖，产业跟进，有色震荡上行

铜铝周报 有色金属 宏观回暖，产业跟进，有色震荡上行 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：海外宏观利好，国内产业跟进，铜价企稳回升 近一周铜价持续回升，这主要是由于海外宏观回暖叠加产业支撑。海外美国通胀数据符合预期，零售数据好于预期，市场对月初日元加息带来的冲击以及非农衰退交易进行反向修正，期价已收复月初失地；产业方面，国内上游产量预期下降，下游持续补库，国内电解铜持续去库，海外矿端扰动再度升温。根据SMM调研，8月和9月电解铜产量将持续有所下降，叠加期价大幅下挫后，下游补库意愿持续恢复，国内库存持续去化。Mysteel数据显示，8月15日国内电解铜显性库存为29.80万吨，周环比去库3.84万吨，较去年同期累库约21万吨。库存虽处于高位，但去化速度较快。宏观回暖，供减需增背景之下，我们对8月铜价保持乐观。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观氛围回暖，产业弱势，铝价震荡企稳 近一周铝价在1.9万上方偏强震荡，整体方向和铜价一致，但由于其宏观属性较弱，所以波动较小。目前铝产业属于供需双弱下的高库存格局，中长期走势驱动不强，短期跟随宏观波动。据Mysteel数据显示8月15日电解铝社库为80.60万吨，周环比去库0.90万吨，较去年同期累库约37万吨。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。短期矿端高位持续去化，下游需求处于淡季，电解铝库存去化缓慢。预期期价随着宏观回暖而企稳回升，但上方产业压力较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜精矿供应趋紧.........................................................72.3电解铜供应收缩不及预期..................................................82.4国内库存持续去化.......................................................93铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝产量高位........................................................123.4内外库存分化..........................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................6图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图9铜月差.....................................................................................................................................................................6图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................7图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15电解铜产量.........................................................................................................................................................8图16电解铜净进口....................................................................................................................................................8图17国内电解铜库存................................................................................................................................................9图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图20铝价走势............................................................................................................................................................10图21铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图22伦铝升贴水...................................................