铜铝周报：宏观回暖，有色普涨

铜铝周报 宏观回暖，有色普涨 核心观点 铜：日元加息落地，宏观回暖，铜价增仓上行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上周铜价先抑后扬，持仓量随价格持续回升。宏观层面，日元加息落地，宏观氛围回暖，有色普涨，美元反弹给予铜价压力。产业层面，高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显。此外，据SMM了解，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。短期宏观推动铜价上行，资金关注度较高，上行动能较强，产业被动跟随。持续关注伦铜1.2万美元关口压力，对应沪铜9.5万关口。 铝：日元加息落地，宏观回暖，铝价增仓上行 作者声明 上 周铝价先抑 后扬 ，走势与铜相似，主要是周五日 元加 息落 地后，市场氛围回暖，铝增仓上行，收复周内失地。宏观层面，日元加息落地，短期流动性回升，有色普涨。产业层面，随着铝价上涨，下游观望情绪升温，伦铝和沪铝现货贴水维持弱势。近期家电行业铝代铜预期再度上升，给予铝价较强的消费预期，这也可能使远月铝价强于近月。技术上，持续关注12月上旬高位压力。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿紧缺...............................................................62.3电解铜累库.............................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................83.1量价走势...............................................................83.2上游产业链.............................................................93.3电解铝去化放缓........................................................103.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................12 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................8图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................8图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................9图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）..........................................................................................................10图22国内电解铝社库..............................................................................................................................................10图23铝棒产能利用率...............