铜铝周报：通胀预期上升，有色普涨

铜铝周报 有色金属 通胀预期上升，有色普涨 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：通胀预期上升，铜价持续反弹,强美元背景下，预计上行压力较大 近一周沪铜低位持续反弹，主力期价由7.3万一线反弹至7.5万一线，涨幅超2000元/吨，且站上60日均线，沪铜持仓量小幅下降。拉长周期看，上周减仓反弹但持仓量下降幅度较小，这说明了资金在沪铜上开始沉淀。铜价底部反弹，我们认为很大程度上是技术性反弹，而持续上涨很可能是由于美联储12月会议纪要公布，市场的通胀预期上升，金融属性较强的商品普涨，贵金属本周也有明显涨幅。短期来看，临近美国新任总统上台，美元指数维持强势运行，且市场的风险偏好下降，利空铜价，我们认为铜价持续上行压力较大，技术上关注60日均线多空博弈和12月高点技术压力。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：产业偏空叠加年末交投氛围冷却，预计期价上行压力较大 近一周铝价先抑后扬，周初一度跌至1.95万一线，随后触底反弹，周五站上2万关口。宏观层面，全球通胀预期上升，有色整体上行。产业层面，整体铝价处于铝材出口退税取消的利空之中，期价震荡下行；氧化铝供需结构改善，期价明显下挫，利空铝价；随着期价下挫，下游补库意愿有所上升，给予期价支撑。1月9日Mysteel电解铝库存为44.30万吨，周环比下降2.60万吨。产业偏空叠加年末交投氛围冷却，预计期价上行压力较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿趋紧，短期加工费下降...............................................72.3电解铜产量............................................................82.4国内季节性累库........................................................83铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存持续去化...................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图16国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图17全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图18铝价走势...........................................................................................................................................................10图19铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图20伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图21沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图22沪铝月差................................................................................................................